英鎊匯率這波反彈能持續嗎？高盛、德銀分析師給出悲觀預判

最近英鎊兌美元（GBP/USD）漲勢驚人——12月3日單日上漲1.08%，來到1.3350的月度新高，市場一度欣喜若狂。同時歐元兌英鎊也應聲下跌0.63%至0.8737。不少投資者在想，英鎊是不是要扭轉頹勢了？

但別高興太早。國際投行對英鎊的長期前景看法完全是另一回事。

**短期利好vs長期隱憂，市場在賭什麼？**

英鎊短期走強的原因其實不複雜。美國11月ADP數據不如預期，加上市場預測聯準會可能在川普政府下持續寬鬆，這直接打擊了美元。同時英國預算案公佈後，市場對英國債務的擔憂暫時有所緩解，Ebury策略師甚至認為「預算不確定性的消除可能為英鎊在年底前反彈提供空間」。

經合組織（OECD）更是火上澆油，發布報告預計英國央行將在明年6月前再降息兩次，利率最終將降至3.5%。同時還上調了英國2026年經濟增長預期，從之前的1%提升至1.2%，2027年預計增長1.3%。英國財政大臣里夫斯對此表示歡迎。

**可這正是問題所在——貨幣寬鬆政策即將啟動**

高盛和德國商業銀行的分析師卻不買賬。德銀指出，英鎊根本還沒脫離困境。英國未來兩年支出面臨大幅增長壓力，之後必然需要實施一波節支措施。更扎心的是，他們表示「英國預算問題將成為長期難題，相關負面消息可能持續湧現，在缺乏明確解決方案的情況下，該問題很可能繼續對英鎊構成潛在壓力」。

高盛的立場更堅決。他們認為英國的財政約束仍將是英鎊面臨的主要挑戰，特別是對比G-10其他歐洲貨幣時劣勢明顯。加上英國勞動市場風險加劇，這將構成額外的利率下行壓力——也就是說，央行可能被迫降息更多，進一步削弱英鎊。

高盛提出核心論點：「英國的財政緊縮和貨幣寬鬆政策組合將對英鎊產生負面影響，尤其是相對於其他歐洲貨幣。」

**匯率預期反映悲觀情緒**

高盛為歐元兌英鎊（EUR/GBP）上調了預期：三個月後預計升至0.89，六個月後為0.90，一年後達到0.92。這組數字的含義很明確——英鎊相對歐元持續貶值的預期。

簡單說，眼下的反彈可能只是曇花一現。英鎊最大的敵人不是美元升值，而是自身政策組合的長期困局。