陸股投資入門：台灣人如何掘金中國股市新機遇？

為什麼現在投資陸股？

曾經被市場唱衰的中國股市，在過去一年來上演了華麗的逆轉。從2024年9月的政策催化開始，陸股迎來了近十年來最為振奮的反彈——上證指數已攀升至3950點，距離反彈起點已累計上漲近50%。這波行情背後究竟有什麼驅動力？對台灣投資者而言，現在介入是否值得？

國際大型投資銀行紛紛看好，高盛、摩根大通、瑞銀等機構近期連續發佈報告，預測陸股未來仍有20-30%的上升空間。他們指出，企業盈利能力回升、估值系統重構、AI技術應用等多重因素共同形成支撐。但同時也要看到隱憂——當前漲幅更多源於估值擴張而非基本面實質改善，風險與機遇並存。

讀懂陸股：你必須知道的市場結構

投資前必須先理解陸股的「骨骼」。中國股市主要通過五大指數來衡量市場動向，其中滬深300指數是最為關鍵的基準，既是國內資金的焦點，也是海外投資者布局A股的主要參考。

除此之外，上證50指數代表大盤藍籌，中證500指數和中證1000指數則分別追蹤中盤和小盤股票。只有這四個指數可直接交易，配有對應的ETF和衍生品合約，是策略制定的必看內容。相比之下，上證綜合指數雖然知名度最高，卻無法直接交易，僅反映市場情緒。

從行業角度看，陸股產業分布以金融和製造業為雙核心。銀行、電子、非銀金融、電力設備、醫藥生物等行業市值佔比最大，其中銀行部門就高達15.87萬億人民幣。這一特徵決定了陸股與金融政策和製造業景氣度的高度關聯。

陸股這一年：從谷底到反彈的轉折點

2024年9月24日，一場罕見的央行聯合新聞發佈會打開了市場的想像空間。一系列支持經濟和股市的措施隨之出台，標誌著政策態度的根本轉變。中國政府明確表示要將股市打造成類似美股那樣的財富儲備平台，這體現在要求保險公司和公募基金增加股票配置比重的具體指示上。

這個政策轉向的力度不容小覷。在這波牛市之前，陸股經歷了長期的底部區域——從2022年疫情到2024年中期，儘管政策不斷護盤，但市場仍被悲觀情緒籠罩。市場信心疲弱、經濟復蘇不達預期、機構配置意願不足，三重疊加導致股價持續低迷。

突破來自於政策的決心和流動性的改善。如今回看，這次轉折點的出現並非偶然，而是長期矛盾積累到一定程度、政策層決心改變預期的必然結果。

陸股歷史啟示：「政策市」的週期規律

要預判未來走勢，必須理解陸股的歷史脾氣。相比美股那種長期慢牛，陸股展現的是典型的「牛短熊長、暴漲暴跌」的週期性特徵。自1990年建立以來，雖然時間不長，但已經歷了多次驚心動魄的轉換。

市場長期由三大力量主宰：其一是流動性驅動，這是最敏感的短期因素，央行降准、降息、信貸寬鬆就能催生牛市，但緊縮政策則是牛市的終結者；其二是政策與制度驅動，陸股天生帶著「政策市」基因，重大改革如股權分置改革、註冊制推行都曾激發過行情；其三是基本面驅動，這是牛市能否持續的根本保障。

過去15年的四個階段清晰地印證了這一規律：2010-2014年經歷四萬億刺激政策後的衰退期；2015-2016年因去槓桿引發的流動性危機；2017-2021年的震盪修復期；2022-2024年的底部打磨期。每一轉折背後，都是這三大力量的重新組合。

估值修復與風險預警：未來真的樂觀嗎？

國際機構的樂觀論調有其依據。高盛指出三大長期支撐：AI技術重塑企業獲利模式、「反內卷」政策開創企業利潤新空間、製造業出海戰略展現持續競爭力，這些因素有望將EPS增速提升至12%左右。摩根大通則強調，醫療、金融、文娛等龍頭公司估值仍處歷史合理區間，上升空間充足。

但冷靜地看，當前行情存在一個關鍵隱患：上漲更多源於估值擴張而非基本面改善。MSCI中國指數的遠期本益比已達12.8倍，高於其11倍的十年均值。儘管與本益比達22倍的標普500指數相比仍有折價空間，但FactSet對2025-2026年陸股盈利預測仍在持續下調。

這意味著什麼？意味著如果宏觀經濟復蘇未如預期、企業利潤無法支撐當前估值，市場面臨回檔修正的風險。當前的繁榮是政策和資金推動的估值重構，但要變成可持續的牛市，必須等到基本面的實質性改善。

台灣人如何投資陸股？

台灣投資者進入陸股市場主要有兩條路線：一是內資渠道（複委託），二是外資渠道（海外券商）。

複委託方面，元大證券、凱基證券、永豐金證券都提供相關服務。這種方式的優勢在於熟悉性強、操作便捷。海外券商如富途證券、老虎證券則提供更直接的陸股交易，有時手續費更具競爭力。

選擇券商時需要綜合考量：平台實力與合規性、入金便捷度、交易商品種類、操作流暢度和客服支持。對台灣投資者而言，中文服務支持是加分項。

值得一提的是，許多優質陸企選擇在香港或美國上市，如騰訊(0700.HK)、阿里巴巴(9988.HK)等。這些H股和美股上市的陸企同樣值得關注，部分情況下估值反而更便宜。

五隻陸股精選：布局重點行業

基於市值、產業前景和盈利能力(ROE)，我們篩選五家具代表性的公司作為投資參考：

寒武紀（晶片行業，ROE 25.21%）——大陸AI晶片設計的龍頭企業，擁有稀缺技術優勢，身處爆發性產業，長期潛力巨大。

寧德時代（動力鋰電池，ROE 17.76%）——全球動力電池絕對龍頭，受益於全球能源轉型和碳中和趨勢，行業景氣度確定性強。

寧波銀行（銀行業，ROE 6.9%）——治理機制完善、人才優勢突出，在特定區域精準經營高價值客戶，防守性強。

恆瑞醫藥（醫藥生物，ROE 9.42%）——研發創新能力持續，在中國醫藥產業升級浪潮中具備稀缺價值。

中國移動（通訊服務，ROE 8.3%）——壟斷性主營業務提供穩定現金流和安全邊際，高配息率為股東帶來持續現金收入。

總結：陸股投資的冷思考

陸股的確站在重要的轉折點上。企業盈利改善的預期、估值修復的空間、政策支持的明確態度，這些都為長期配置價值提供了支撐。但同時必須認識到，當前漲幅相當程度上是估值擴張的產物，基本面的持續改善才是決定行情能否延續的關鍵。

對台灣投資者而言，投資陸股既要看到機遇，也要控制風險。選擇正規券商、分散投資、定期檢視基本面變化，這些都是必要的審慎態度。陸股的故事還在繼續，但每一位投資者都應該用清醒的頭腦去參與。