美股三大指數齊跌、加密貨幣深度調整 12月開局震盪創半年新局面

12月首個交易周，全球金融市場迎來顯著調整。美國股市週一（12月1日）全線走低，三大指數終止此前五連漲態勢，市場情緒在月初明顯轉向謹慎。

美股指數全面承壓，月初震盪信號初顯

美股收盤數據顯示疲軟態勢：標普500指數下跌0.53%至6,812.63點，納斯達克指數回落0.38%至23,275.92點，道瓊斯工業平均指數大跌427.09點（跌幅0.9%）至47,289.33點。三大指數同步回調，打破近期上漲勢頭，預示著12月交易風格或將發生轉變。

加密貨幣領跌全球風險資產。比特幣日內一度下跌超8%，跌破84,000美元關口，寫下自3月以來最糟糕的單日表現。當前比特幣價格為$87.72K，24小時漲跌幅為+0.24%。以太坊同步走弱跌約10%至2,719.27美元低點，最新價格為$2.95K，24小時跌幅-0.59%；Solana跌幅相近約10%，現報$122.69，24小時跌幅-1.10%。加密貨幣的集體調整對科技股造成明顯拖累。

製造業持續疲軟，經濟數據暴露結構性問題

美國供應管理協會（ISM）公佈的最新調查再次確認製造業困境。11月美國製造業活動錄得連續第九個月萎縮，PMI從48.7降至48.2，遠低於榮枯線50，訂單疲弱信號持續閃現。

關稅壓力成為主要拖累因素。根據ISM報告，進口關稅導致工廠面臨訂單下滑和投入成本上漲的雙重困境。交通設備製造商已開始採取「更永久性的改變」，包括裁員和將業務轉向海外。多位經濟學家用直言不諱的措辭描述現狀——高頻經濟學首席經濟學家卡爾·溫伯格直言：「製造業生病了。」

儘管訂單低迷，但ISM的價格支付指標升至58.5，表明投入成本仍在上升，預示商品價格持續存在上行壓力。工廠就業形勢更加嚴峻，連續第十個月收縮，67%的受訪企業表示人員管理仍是挑戰，而非招聘的常態。

加密槓桿風險隱憂，清算浪潮引發市場恐慌

加密貨幣的深度調整並非單純的技術回調，而是槓桿風險釋放的結果。Fedwatch Advisors創始人兼CIO Ben Emons指出，週一的急跌主要源於約4億美元的集中清算，部分交易所的槓桿倍數高達200倍。

比特幣永續合約市場的未償槓桿規模高達7,870億美元，而ETF槓桿僅約1,350億美元，系統中仍隱藏大量槓桿風險。一旦價格無法脫離低位，類似清算將繼續出現，進一步放大市場波動。

加密貨幣波動與納斯達克等指數呈現更高相關性，而市場仍以零售交易主導，反應機制更為敏感，增加了整體脆弱性。來自Grayscale的研究表明，永續合約未平倉量正在下降，交易所交易量偏弱，風險偏好明顯下降，這預示著短期內加密資產可能繼續承壓。

美債收益率走高制約估值板塊，科技股內部輪動加劇

美國國債收益率週一全面走高，主要受日本央行行長植田和男的加息信號影響，引發全球債市同步調整。美債收益率上升對房地產與公用事業等類債券板塊形成直接壓力，成為拖累標普500的重要因素。

科技板塊內部出現明顯分化。Broadcom與Super Micro Computer均跌逾2%，先前漲幅較大的AI供應鏈部分出現獲利回吐；英偉達逆勢上漲超過1%，繼續保持科技龍頭地位；Synopsys大幅上漲，得益於英偉達的大額投資決定。這表明AI板塊已進入結構性重估階段，資金對強確定性資產保持青睞，同時對估值偏高的細分領域謹慎應對。

零售板塊逆勢上揚，假日消費季提供底部支撐

儘管整體市場承壓，零售板塊卻成為亮點。Home Depot、Walmart均錄得上漲，追蹤零售行業的XRT ETF上漲近1%，五日累計升幅超過7%。Adobe Analytics預計消費者將在「網絡星期一」線上消費142億美元，為零售板塊提供持續支撐。

在宏觀不確定性增強的環境下，零售行業反而吸引了短線資金流入。這反映出市場內部輪動現象：當風險資產承壓時，防守性和消費相關板塊則成為資金避風港。

創新高個股不減，市場內部強弱分化加速

儘管指數走弱，標普500成分股中仍有12只錄得52週新高，其中8只更創下歷史新高，這一現象值得重視：

通用汽車（GM） 自2010年IPO以來首次突破歷史高位；Monster Beverage 刷新自1992上市以來最高紀錄；Walmart 創下1972年上市以來歷史新高；Synchrony Financial 自2014年IPO後首次突破頂點；C.H. Robinson 創下1997年IPO以來新高；康明斯（Cummins） 達到1947年IPO以來最高水平；Analog Devices（ADI） 突破1972年以來記錄；Steel Dynamics 刷新1996年IPO來的歷史新高。

相反，僅有Copart這只標普成分股創下52週新低。這一強烈對比強化了分析師的判斷：儘管大市震盪，美股內部的強弱分化正在加速演進，市場結構性輪動遠未結束。

美聯儲降息預期引導，年末季節性或支撐後市

市場已為美聯儲下週的政策決定做出明確定價。CME FedWatch工具顯示，市場定價美聯儲在12月政策會議上降息25個基點的概率達85%。不過高盛經濟學家指出，委員會內部分歧可能抑制更鴿派的定價，下週可能出現「鷹派降息」——即降息但同時暗示未來可能暫停進一步寬鬆。

從歷史經驗看，自1950年以來，12月是標普500表現第三強的月份，平均漲幅超過1%。雖然市場短期震盪加劇，但這一季節性因素可能繼續支撐投資者預期。Blanke Schein Wealth Management的CIO Robert Schein表示，市場當前處於「消化期」，但整體背景仍支撐股市表現，認為「在降息高概率落地、通脹繼續放緩的條件下，年末行情仍具韌性」。

總的來看，12月開局市場面臨多重考驗——經濟數據疲弱、加密槓桿風險、美債收益率上升——但年末季節性因素與美聯儲降息預期仍可能為反彈提供支撐點。關鍵在於，市場內部的強弱分化已成常態，選股能力的重要性正在上升。