比特幣的反彈多次被投資者分配潮阻擋

比特幣持續在上漲動能上掙扎，因為持有浮虧倉位的投資者維持穩定的賣壓。目前價格在87,720美元附近的走勢反映出市場被兩股力量拉扯——樂觀的衍生品部位與對虧損敏感持有者的持續現貨賣壓。

最近價格被拒的結構分析

週三的交易中，比特幣最初獲得動能，從接近86,300美元的開盤價攀升至突破90,200美元——在數小時內上漲約4.6%。然而這波漲勢很快就告終，整個漲幅在幾分鐘內消失。加密貨幣回落至86,600美元附近，全天基本持平。這種劇烈反轉的模式並非偶然；它反映出低流動性假日環境下的市場結構特性。

假日交易時段從根本上改變了市場微觀結構。機構交易者參與度降低，訂單簿變薄，放大了波動性與反轉速度。技術層面來看：快速的漲勢吸引了槓桿買家，這些買家的快速清算反而加速了下跌。

供應分布阻礙有意義的反彈

Glassnode的分析指出，比特幣多頭面臨一個關鍵阻礙：「在93,000美元到120,000美元之間積累的密集供應。」這個區間代表許多現有持有者建立倉位的區域——也是許多持有者現在面臨艱難決策的地方。在當前價格下，這些持有者處於虧損狀態，似乎更傾向於在平衡點附近退出，而非平均成本。

其運作機制很簡單：每當比特幣接近這些阻力位，供應就會壓倒買盤興趣。平衡點賣家出現，將潛在的突破轉變為拒絕點。若未能通過持續需求清除這一供應區，反彈將受到限制。

支撐位受到關注

比特幣已在81,500美元左右找到支撐，這代表所有活躍持有幣的平均成本基準。這個水平已被證明具有重要意義，能阻止更深的下跌並作為心理支撐。然而，這個支撐能否抵擋持續的浮虧持有者的拋售仍存疑。隨著浮虧投資者因年底稅務考量而變得不耐煩，這個支撐可能只是暫時的。

分析師認為，突破95,000美元並最終收復101,500美元的短期持有者盈虧平衡點，才是反彈「有意義」的最低門檻。在此之前，反彈應被視為緩解型態，而非方向性反轉。

衍生品與現貨的背離

週三的反彈展現了一個關鍵的市場脫節：衍生品交易者提供了買盤壓力，體現在未平倉合約增加和永續合約資金流為正，但現貨市場的賣壓卻壓倒了這股熱情。這種——多頭期貨動能與空頭現貨賣壓的碰撞——造成了目前比特幣價格的震盪。

現貨市場的疲弱信號顯示出基本面缺乏有機需求。當散戶與機構在低流動性假日選擇觀望時，衍生品驅動的反彈變得難以持續。

年底前的有限催化劑

Tiger Research的Ryan Yoon指出，考慮到目前的看空情緒，2025年前大幅反彈仍不太可能。然而，這個評估中有一個重要的警告：若CPI數據轉佳，可能會因為暗示貨幣寬鬆與通膨壓力減緩而帶來短期緩解。

事實上，比特幣正面臨著兩種相互競爭的敘事。宏觀不確定性與持倉調整主導當前交易，而正面的通膨數據則是近期內促使均值回歸向上的主要催化劑。

下一步將會是什麼

比特幣仍陷於技術與情緒的擠壓之中。虧損持有者透過持續的拋售控制短期敘事，而假日流動性減少則確保反彈脆弱且短暫。在缺乏大規模有機需求或清除浮虧供應區之前，預計價格將在年底前呈現震盪與區間波動。