市場正在上演一場分裂的大戲。

一邊是傳統避險資產在狂歡。黃金站上4490美元關口，白銀逼近70美元，倫敦金屬交易所三個月期銅合約甚至突破了12000美元。這背後反映的很清楚——資金在瘋狂湧入避險陣營，市場正在預判通脹拐點要來了。與此同時，美股那邊也嗨到不行，標普500創下新高，納斯達克也跟着漲。

但比特幣呢？那邊的日子就難受了。前不久這個市場經歷了一場猛烈的調整，Q4的表現創下了2018年以來最差的成績。有投資者形容得很形象——整個市場像是在辦一場盛大的年終派對，各大資產類別都穿着正裝盡興狂歡，結果只有比特幣落單了，蹲在角落裏。

這背後的傷口還在。那次下跌餘波太大，市場元氣還沒完全恢復。經驗豐富的交易者都在忍耐，沒人敢輕舉妄動。他們在想什麼呢？與其去追高位的黃金，不如守住手裏的比特幣低位籌碼。一旦貪心去追高，兩邊都會喫虧。

**宏觀正在醞釀變數**

行情雖然目前不理想，但從宏觀端看，一些信號開始浮出水面。

最新的聲音來自联准会政策圈子。哈塞特再次表示，联准会的降息步伐已經"遠落後於形勢"。換句話說，這是在對現任官員施壓——別磨蹭了，該開啓印鈔機就開啓。這種論調背後隱含的信息很深：流動性擴張的預期正在增強。

更值得關注的是財政部門的最新提議。有官員建議調整官方的通脹目標區間，從之前的2%目標拓寬到"1.5%-2.5%"，甚至可能是"1%-3%"。這個提議意義重大——一旦通過，就意味着官方默許更高的通脹水平。當通脹的天花板被抬高，現有紙幣的購買力就會進一步承壓。

這才是真正的變局。黃金之所以現在漲得歡，不過是率先反應這一趨勢。但作爲終極的通脹對沖工具，比特幣的反應週期可能會更長一些。一旦宏觀政策真的按照這個方向推進，那就是比特幣的舞臺了。現在看似的寂寞，很可能就是風暴前的寧靜。