爲什麼Arista Networks仍未達到市場預期——一家從陰影中崛起的網路巨頭

人工智能基礎設施的被低估的網路支柱

在投資者蜂擁向 Nvidia、Broadcom 和 Advanced Micro Devices 這些人工智能領域的知名企業時，他們忽視了一個關鍵參與者：Arista Networks (NYSE: ANET)。該股票的市盈率爲47.5倍，表面上看起來昂貴。然而，當你仔細審視公司的收入增長軌跡和市場定位時，Arista似乎相對於未來機會的規模被低估了。

這些數字講述了一個引人注目的故事。在2025財年第三季度，Arista 實現了連續第19個創紀錄的季度，收入達到23億美元，同比增長27.5%，而非GAAP淨收入飆升25.1%至9.623億美元。這些不僅僅是令人印象深刻的指標——它們表明這是一家尚未獲得投資者對其真正潛力的認可的公司。

下一代人工智能數據中心的架構

人工智能的快速發展迫使超大規模企業從根本上重新思考數據中心基礎設施。建設多千兆比特或千瓦級別的設施需要復雜的多平面人工智能網路——本質上是多個並行網絡層，獨立處理不同的數據流量。沒有強大的網絡層，即使是最強大的GPU也會成爲瓶頸。

Arista Networks 已成爲這一挑戰的首選供應商。其高性能、低延遲的以太網交換機和專有的可擴展操作系統構成了現代數據中心架構的基礎。該公司還通過參與超以太網聯盟和以太網規模擴展網路倡議，處於行業標準化的前沿，建立了大型 AI 集羣所依賴的開源、互操作協議。

從400千兆到800千兆網路速度的過渡——最終到1.6太兆——代表了一個巨大的更新週期。Arista的下一代800千兆R4系列交換機是爲這一過渡專門設計的，爲公司在行業基礎設施改造中提供了先發優勢。

混凝土贏得與超級雲巨頭的合作

與Meta Platforms和Oracle的合作已成爲Arista最強大的競爭護城河。該公司共同開發了分離調度結構(DSF)——一種兩層以太網架構——專門爲Meta的大規模AI訓練集羣而設計。Meta已經開始將其基礎設施遷移到這種基於DSF的網路模型。

華爾街分析師開始注意到這一點。Evercore Research預測，Arista在未來幾年內可能會佔據後端雲網絡支出的30%，僅憑Meta不斷擴大的數據中心布局就有顯著的上行空間。此外，Oracle已將Arista的網路解決方案整合到其Oracle Acceleron平台中，驗證了該公司的企業級技術。

這些關係不僅僅是認可——它們代表了在關鍵任務基礎設施上大規模部署的經過驗證的技術棧。

財務實力支持增長願景

Arista的財務狀況與軟件公司相媲美，而非傳統硬件供應商。該公司保持65.2%的非GAAP毛利率和48.6%的營業利潤率，同時擁有101億美元的現金和13億美元的季度經營現金流。

管理指導預計2025財年收入增長26-27%，(大約爲88.7億美元（中位數），)在2026財年實現20%的增長，達到106.5億美元。公司保守估計與人工智能相關的網路收入將在2025財年達到至少15億美元，2026年達到27.5億美元。隨着其可尋址市場預計將在幾年內超過$100 億美元，Arista 僅捕獲了可用機會的一小部分。

VeloCloud的收購加強了公司的企業校園網路組合，增加了軟件定義廣域網(SD-WAN)能力、一個成熟的銷售渠道和超過20,000個企業客戶的產品組合。

爲什麼最近的擔憂未能擊中要點

Arista的股票在過去一個月中大跌了大約18%，盡管在第三季度超出了市場預期。市場的焦慮集中在兩個問題上：首先，管理層可能在近期的強勁表現上預估不足；其次，Nvidia通過其Spectrum X平台進入以太網網路市場，構成了競爭威脅。

這兩種擔憂都誤解了實際的市場動態。Nvidia的Spectrum X推動實際上驗證了整個行業向基於以太網的網路轉型——這一趨勢使得Arista在市場擴張中受益。這個機會足夠巨大，以至於多個供應商可以蓬勃發展。Nvidia與Meta和Oracle的客戶勝利並沒有侵蝕Arista的市場份額；相反，它們確認了超大規模公司對網路基礎設施所給予的戰略優先級。

一項值得的優質服務

在當前估值下，Arista 的估值溢價很高。然而，這一溢價是合理的。一個年增長超過 20% 的公司，同時保持軟件般的利潤率，並且擁有穩定的客戶關係，理應以較高的倍數交易——尤其是它所處的市場仍然處於起步階段。

標準化以太網網路的融合、爆炸性的超大規模需求，以及Arista深厚的客戶關係，使得該公司在持續超越表現上具備了優勢。市場參與者尚未跟上這一敘述。對於尋求超越明顯選擇的AI基礎設施投資者來說，Arista Networks在當前市場回調期間代表了一個引人注目的但被忽視的機會。