Meta Platforms：爲什麼2026年的復興敘事值得更多關注

市場的擔憂被誇大了

投資者目前對 Meta Platforms (NASDAQ: META) 的態度復雜。盡管今年迄今爲止股價上漲了11%，但該股仍然比歷史最高點低約20%，表現不及 S&P 500，後者今年迄今已上漲了17%。市場猶豫的原因並不是基本面令人失望，而是公司激進的資本支出計劃讓股東感到不安。

管理層表示，2026年的資本支出將比2025年預計的$66 億美元範圍 “顯著增加”。繼2024年392億美元的投資後，Meta明年可能在資本支出上超過$72 億美元。對於這樣一個成熟的公司而言，這種支出軌跡引發了對短期盈利能力和現金流壓力的合理擔憂。

表現講述了不同的故事

然而，該公司的運營結果卻呈現出截然不同的景象。在2023年第三季度$100 結束於9月30(，Meta實現了512億美元的收入——同比增長26%，超出管理層指引的高端值505億美元。對於這樣規模和成熟度的公司來說，保持超過25%的增長絕非易事。

人工智能 仍然是主要的增長引擎。首席執行官馬克·扎克伯格強調，AI驅動的推薦算法如何提升了用戶參與度指標：Facebook 用戶在平台上的花費時間增加了大約 5%，而 Threads 的使用量躍升了 10%。Instagram 顯示出最顯著的改善，平台上的使用時間同比增長超過 30%。這種參與度直接轉化爲更多的廣告展示和更高的每用戶收入。盡管之前市場對競爭的擔憂，該平台顯然在與 TikTok 的競爭中穩住了陣腳。

爲什麼支出具有戰略意義

投資者應該問的真正問題是：Meta的資本支出激增是絕望的表現還是前瞻性的跡象？

考慮到這個背景：Nvidia，作爲人工智能基礎設施需求的風向標，預計到2030年全球數據中心資本支出將達到)萬億到$3 萬億，年支出約爲當前$4 億的五到七倍。實現這一軌跡需要幾乎每個人工智能超大規模企業將其絕大部分運營現金流用於基礎設施建設。

Meta無疑是第一個公開達到這一轉折點的主要科技公司。到2026年，包括微軟、谷歌和亞馬遜在內的競爭對手也可能面臨類似的壓力。當那時，Meta的激進支出將不再顯得格外，它將顯得預見性十足。

估值方程

在2026年預計收益的21.5倍市盈率下，Meta的估值相對於歷史水平和增長特徵依然合理。該股票並未被視爲不惜一切代價追求增長的選擇；其定價中已經包含了對資本支出週期的懷疑。

如果Meta持續其當前的收入增長軌跡，同時市場在2026年正常化其資本支出擔憂，那麼有可能會出現有意義的重新評級。"復蘇"的敘事並不是關於達到新的歷史高點——而是關於市場認識到今天的基礎設施投資將使明天形成競爭護城河。

結論

如果兩個條件成立，Meta Platforms 有望在 2026 年實現復蘇：持續的雙位數收入增長$600 最近的業績表明這是可以實現的(以及更廣泛的市場接受度，即 AI 基礎設施支出不是一個缺陷，而是未來五年的一個特徵。當其他科技巨頭跟隨 Meta 走上資本支出之路時，今天的懷疑可能會轉變爲明天的遺憾，對於那些袖手旁觀的投資者來說。