比爾·阿克曼的2025年投資組合動向：三項定義他投資理論的大膽押注

過去一年對於傳奇投資者比爾·阿克曼和他的普什基金來說是一個值得關注的年份。在管理華爾街最受關注的投資組合之一時，阿克曼做出了一些決定性舉措，展示了他對特定市場機會的信心。隨着2026年的展開，他的三個頭寸作爲他認爲顯著回報所在的最明確信號脫穎而出。

亞馬遜：在雲計算和零售主導地位上進行長期遊戲

比爾·阿克曼最近的一些舉動中最引人注目的之一是他在四月市場波動期間以$1 億收購了580萬股亞馬遜股票。這個時機與川普的關稅公告不謀而合，阿克曼認爲這是一個戰術性入場點。此後，亞馬遜僅僅跟隨了更廣泛的標準普爾500指數，但阿克曼的信念依然堅定。

他的論文基於兩個支柱。首先，亞馬遜網路服務（AWS）繼續抓住人工智能的繁榮，需求如此強勁，以至於公司在每季度投資數百億美元的情況下，仍然難以快速構建服務器容量。雲計算代表了一個巨大的長期增長空間：今天的企業計算僅有20%的雲滲透率，預計這一數字將大幅增加。AWS在第三季度顯示出20%的增長，管理層表示這種增長速度可以持續。

其次，這家零售巨頭通過物流優化實現了利潤擴張。在將其履行網路改造成區域系統後，亞馬遜同時降低了運輸成本，同時擴展了一天送達的能力。Prime 訂閱收入和交易量的增長繼續支持財務勢頭。在以 25 倍的未來收益倍數購買時，亞馬遜的估值此後已上升至大約 29 倍 2026 年的預期——對於一家在兩個業務部門都實現卓越收益增長的公司來說，這仍然是合理的。

優步：出行聚合者的玩法

在二月份，比爾·阿克曼公開披露了派興廣場對優步科技的3,030萬股大額購買，約合$2 億美元的承諾。該頭寸表現優異，股票年初至今上漲了50%。

阿克曼的投資論點集中在市場低估，特別是關於投資者對自動駕駛汽車的恐懼。他的逆向觀點是：優步的網路效應作爲需求聚合器，使其成爲自動駕駛汽車公司的重要基礎設施，而不是競爭威脅。這個預測已被證明是預見性的，Waymo和其他自動駕駛汽車開發商正在積極利用優步的平台在多個城市進行測試和部署。

在運營方面，該平台繼續加強其指標。過去兩個季度，月活躍消費者增長連續加速，第三季度增長達到17%。使用強度同樣令人印象深刻：總預訂行程激增22%，而總預訂額上升21%。這些動態支持阿克曼對大約30%近期每股收益擴張的預期。以25倍的預期收益進行交易，阿克曼顯然認爲仍然有上升空間，使得Uber成爲他對沖基金在第三季度最大的公開交易股票持倉。

Nike: 轉機需要耐心

艾克曼的耐克策略與傳統的股票投資方法有所不同。在2024年建立了1800萬股的持倉後，他在年底時拋售了該股票，並轉而購買深度實值看漲期權。其理由是：如果轉型努力成功，期權的回報可能是股票的兩倍，而他最初的14億美元投資則提供了相當的信心。

到目前爲止，表現滯後，盡管在新任首席執行官Elliott Hill的“現在贏”戰略下，管理層有所進展，耐克的股票年初至今下跌了13%。該方法強調批發合作夥伴關係、創新和品牌槓杆——這是耐克傳統的競爭壁壘。第三季度收入增長了1%，得益於批發渠道的強勁表現，盡管管理層承認，隨着清倉庫存退出系統，直接面向消費者的銷售將會減弱。相應地，假如沒有折扣壓力，利潤率應該會擴大。

關稅環境在短期內帶來了約$1 億美元的逆風，盡管管理層正在採取緩解措施。比爾·阿克曼似乎對當前的股市疲軟毫不在意；持有多年的看漲期權，且盈虧平衡價格較低，能夠在保持爆發性上行的同時，最小化下行風險，前提是轉機的勢頭在到期前得以實現。該頭寸的選擇權和低損失概率使阿克曼在2026年之前保持活躍。

賭博背後的信念

這三個頭寸共同代表了比爾·阿克曼最明確的市場信念。亞馬遜瞄準結構性的雲增長和零售效率，優步利用自動駕駛汽車網路效應，而耐克則依靠品牌驅動的轉型執行。每一個都反映了他對集中型、多年期持有的明確偏好，在這裏，耐心的資本可以利用不斷發展的市場敘事。