#比特币持有 看了MSTR這波操作，真是繃不住了。從10月跌到現在直接腰斬，比特幣本身才跌31%，它卻跌了50%多，這就是槓杆的雙刃劍啊。

更離譜的是，曾經那套"賣股買幣"的飛輪徹底失靈了。mNAV從高點一路往下，溢價被嚴重壓縮到1.15，一旦跌破1.0就沒法繼續發股票融資了。你說它最近買了多少比特幣？11月半個月才130枚，投了1170萬美元。對一個持有65萬枚BTC的公司來說，這簡直是杯水車薪，明擺着是在踩剎車。

現在還得面對每年7.5到8億美元的優先股股息壓力，軟件業務根本扛不住，只能靠賣股票籌的14.4億美元儲備金來撐着。有意思的是，CEO都直言了，融資要是枯竭可能真得考慮賣幣。

說白了就三條路：要麼主動收縮，認慫不買幣了；要麼賭比特幣漲起來重啓劇本；要麼加速發優先股吸散戶血，但這樣債務越滾越大，最後還是得賣幣。無論哪條路，那套曾經看起來天才的策略都已經玩不下去了。現在看買現貨ETF的反而更輕鬆。