USDX爲何脫錨？解析這種合成穩定幣驚人暴跌的原因

介紹

在去中心化金融（ DeFi ）波動的世界中，穩定幣本應是可靠的錨點——與美元等資產1:1掛鉤，以保護用戶免受加密貨幣劇烈價格波動的影響。但在2025年11月6日，這種幻想對於Stable Labs的合成美元穩定幣USDX而言徹底破滅。這種代幣曾擁有6.83億美元的峯值流通供應量，脫錨跌破0.60美元，在PancakeSwap和Lista DAO等平台上引發恐慌。隨着交易者爭相應對，各協議發布緊急警告，加密社區不禁要問：USDX爲何脫錨？本文深入探討了這一事件的原因、時間線和更廣泛的影響，幫助您應對後果並了解合成穩定幣中的風險。

什麼是USDX？合成穩定幣簡介

在分析脫錨事件之前，讓我們先了解一下 USDX 是什麼。USDX由Stable Labs推出，是爲加密生態系統設計的合成美元穩定幣。與 USDT 或 USDC 等依賴傳統銀行儲備的法幣支持穩定幣不同，USDX通過delta中性對沖策略維持其1美元的錨定。這涉及用比特幣(BTC)和以太坊(ETH)空頭作爲抵押品，與多頭頭寸平衡，在沒有中心化托管人的情況下創造穩定性。

主要特點包括：

加密原生設計：抗審查且可擴展，非常適合DeFi、CeFi，甚至TradFi橋接。

多鏈支持：部署在BNB Chain等網路上，大部分戲劇性事件就發生在這裏。

收益潛力：用戶可以質押USDX獲取回報，但這依賴於協議對沖的有效性。

在其巔峯時期，USDX象徵着穩定幣技術的創新，承諾提供比傳統選擇更高的收益。然而，其對復雜衍生品的依賴使其容易受到市場衝擊的影響——預示着後來震撼整個領域的脫錨事件。

USDX脫錨時間線：從漏洞到混亂

USDX脫錨並非孤立事件；它是在DeFi漏洞連鎖反應中展開的。以下是逐步分析：

1. 2025年11月3日：Balancer遭受攻擊

Balancer（一個主要的DeFi流動性協議）遭受了1.28億美元的黑客攻擊，暴露了自動做市商(AMMs)的弱點。據稱，這一事件觸發了整個生態系統的強制清算，包括Stable Labs的對沖BTC/ETH頭寸。

2. 2025年11月4日：連鎖反應出現

Re7 Labs披露了其對Stream Finance的xUSD穩定幣的敞口，而xUSD本身在攻擊後也失去了錨定。關於更廣泛的穩定幣不穩定的傳言開始流傳。

3. 2025年11月6日：脫錨發生

USDX的價格在PancakeSwap等DEX上暴跌至0.60美元以下。質押的USDX(sUSDX)短暫飆升至1.11美元以上，然後穩定在約0.62美元。各平台緊急應對：Lista DAO通過閃電貸清算了超過350萬USDX以回收290萬USD1代幣，而PancakeSwap則敦促用戶"審查並監控您的頭寸"並"保持安全"。

到11月7日，該代幣在0.60美元區間徘徊，Stable Labs仍未發表官方聲明——這種沉默只是加劇了猜測。

爲什麼USDX會脫錨？主要原因解析

穩定幣脫錨很少是由單一因素引起的；它們通常是市場壓力和協議缺陷的完美風暴。對於USDX，專家指出這是外部衝擊和內部管理不善的混合結果。以下是發生原因：

1.Balancer攻擊事件的多米諾骨牌效應

像Balancer這樣的DeFi攻擊可以通過相互關聯的協議產生連鎖反應。分析師認爲，1.28億美元的漏洞迫使Stable Labs的delta中性頭寸被清算——這些對BTC和ETH的做空支撐着USDX的錨定。當這些對沖頭寸被解除時，引發了贖回潮，使流動性池不堪重負並推動價格下跌。在合成穩定幣中，對沖的任何不平衡都會放大波動性，將一個小事件轉變爲全面的脫錨。

2.投資組合管理停滯

Hyperithm研究員Min強調了一個危險信號：USDX的支持資產組合"超過兩個月沒有變化"，引發了對其主動風險管理的質疑。在某個時刻，它甚至持有"像BANANA31這樣的奇怪山寨幣"，削弱了其三角中性策略。由於未能及時調整以應對市場變化——比如BTC最近的漲——協議無法維持平衡，使USDX處於風險之中。

3.內部人員涉嫌抽走流動性

最爆炸性的指控來自交易員Arabe ₿luechip，他指責一個與Stable Labs創始人Flex Yang（也是Babel Finance的創始人）有關聯的錢包抽走了流動性。據報道，該錢包使用USDX作爲抵押品，在Euler、Lista和Silo等協議上兌換出USDC、USDT和川普支持的USD1——支付"100%的借款利息，似乎沒有償還意圖"。這據稱剝奪了金庫中的關鍵穩定幣流動性，加劇了脫鉤。如果屬實，這表明可能存在內部不當行爲，這是DeFi中典型的導致信任崩潰的觸發因素。

這些因素共同侵蝕了信心：隨着價格下滑，恐懼、不確定性和懷疑（FUD）導致大規模贖回，形成了一個自我實現的預言。

連鎖反應：USDX脫鉤如何衝擊DeFi協議

USDX的6.83億美元供應量意味着脫鉤影響廣泛。主要影響包括：

Lista DAO: USDX抵押品金庫的高借款利率促使迅速清算，雖然收回了資產但也顯示了生態系統壓力。Lista的聲明強調"最小化潛在損失並維持健康的市場條件"。

PancakeSwap: 作爲USDX/USDT交易對的主要DEX場所，它面臨流動性緊縮。用戶被警告在異常高利率環境下監控自己的倉位。

更廣泛的市場緊張: 隨着USDX在Uniswap、BitMart等平台上市，此事件重新引發了對"穩定幣傳染"的擔憂，讓人想起2022年TerraUSD的崩潰。交易量激增，但做空頭寸也隨之增加。

USDX能否恢復？脫鉤事件的教訓及需關注的要點

截至2025年11月7日，Stable Labs尚未發表評論，使復蘇前景不明朗。可能的前進路徑：

重新錨定努力: 中性對沖再平衡和流動性注入可能會穩定它，但恢復信任更加困難。

監管審查: 內幕交易的指控可能會引起SEC等機構的關注，尤其是對於連接傳統金融的"加密原生"代幣。

用戶提示: 分散穩定幣持有，審核協議透明度，並使用DeFiLlama等工具進行實時風險敞口檢查。

更大的教訓是什麼？合成穩定幣提供創新但需要嚴格監督。像這樣的事件突顯了爲什麼法幣支持的替代品仍然佔主導地位——簡單勝於復雜。

最終思考：在脫鉤後的DeFi環境中導航

USDX脫鉤事件是一個嚴峻的提醒，在加密貨幣世界中，"穩定"從來不是保證的。由Balancer漏洞、糟糕的投資組合調整和流動性流失疑慮引發，它暴露了合成設計的脆弱性。對投資者來說，這是一個警示：深入研究，分散風險，並記住DeFi的承諾伴隨着陷阱。 **$EPT **$DEEP