爲什麼比特幣最近的回調指向向$180,000的潛在恢復路徑

理解比特幣疲軟背後的流動性因素

比特幣在今年早些時候無法維持在$126,000以上的水平讓許多市場參與者感到困惑。雖然傳統觀念指向联准会政策預期，但花旗集團的策略師們，由Dirk Willer領導，認爲背後的故事更爲復雜。他們認爲真正的罪魁禍首源於經濟流動性的結構性下降——這一現象直接影響資本流入數字資產的方式。

流動性與比特幣表現之間的聯繫在於聯邦儲備委員會資產負債表動態的審視中變得顯而易見。銀行儲備，即爲滿足日常運營需求而在聯邦儲備銀行持有的資金，自2022年以來大幅收縮。這種收緊可以追溯到兩個主要機制：量化緊縮(，即聯邦儲備委員會允許債券到期而不進行再投資)，以及財政部的一般帳戶(TGA)的波動，實質上是政府在聯邦儲備銀行持有的支票帳戶。

“比特幣似乎是檢測經濟中純流動性變化的一個更敏感的工具，” 威勒的團隊指出。盡管由於強大的人工智能驅動的基本面，股市在儲備下降的情況下仍然保持韌性，但加密貨幣市場感受到了更強烈的壓力。

貨幣流失的機制

TGA與銀行儲備呈反向關係。當財政帳戶上升時，商業銀行的資金流向政府，從而減少了銀行系統中的可用流動性。2025年早些時候的債務上限暫停暫時耗盡了TGA，迫使財政部重建其帳戶——這一過程同時壓縮了銀行儲備並對比特幣的價格走勢產生了影響。

這種流動性緊縮反映了2019年的情況，當時隔夜借貸利率飆升，联准会被迫注入緊急流動性。歷史圖表顯示，儲備餘額與比特幣估值之間存在顯著的相關性，這表明這一資產類別作爲貨幣緊縮的領先指標。

穩定信號出現

兩個發展表明流動性環境正在發生變化。首先，聯邦儲備系統在12月宣布，資產負債表減縮將暫停，因爲銀行儲備已達到中央銀行認爲足夠的水平。其次，截至11月初，財政部一般帳戶已重建至約$940 億——這一數字被花旗銀行視爲足以實現穩定。

“這些條件應該能夠使流動性穩定或擴展，這將支持比特幣的恢復軌跡，” 根據花旗集團的分析。

前進的道路：$180,000及更高

花旗集團爲比特幣在未來十二個月設定了181,000美元的價格目標，這一預測主要基於數字黃金的敘述以及該資產作爲價值儲存的日益認可。目前價格約爲89,960美元——比10月份的126,080美元峯值低約28%——爲潛在的漲提供了基礎，前提是流動性條件正常化。

時機很重要。隨着貨幣緊縮緩解和儲備餘額穩定，離開數字資產的資本可能會回歸。比特幣與經濟流動性的相關性表明，該幣仍然處於能夠從銀行儲備的任何擴張或系統財政支出的適度中受益的有利位置。

對比特幣角色的審慎看法

盡管考慮到加密貨幣作爲一種資產類別的相對年輕，價格目標值得懷疑，但關於流動性動態的基本論點是有價值的。比特幣作爲風險資產和替代價值存儲的雙重角色創造了獨特的定位——它對宏觀流動性變化的反應與股票不同，通常更早且更明顯。

對於監測這些發展的投資者來說，跟蹤联准会資產負債表更新和財政帳戶水平提供了關於比特幣短期走勢的可操作見解。流動性條件的穩定和機構接受度的結合表明，$100,000到$180,000的區間在未來一年可能具有關鍵意義。