DeFi的機構跨界：為何這一行業時刻與ETF的歷史性崛起相呼應

去中心化金融（DeFi）正處於轉折點。這是Jürgen Blumberg的評估，他最近從高盛、景順（Invesco）和貝萊德（BlackRock）等公司轉職，成為Centrifuge的首席營運官。Centrifuge是一個允許將現實世界資產(RWAs)代幣化，以用於去中心化借貸市場的協議。

無人談論的相似之處

Blumberg將他的職業轉變置於一個更大的市場演變敘事中。就像交易所交易基金（(ETFs)）通過民主化接入和降低摩擦，顛覆了傳統資本市場一樣，DeFi現在也正經歷一個類似的變革時刻。這個比較並非浮於表面——它深入到兩個系統如何挑戰既有結構的本質。

“我早期的職業生涯是在觀察市場運作方式，”Blumberg解釋。他最初的五年專注於交易機制，之後轉向ETF。他注意到一個關鍵點：“我相信ETF最終會取代共同基金，成為主要的投資工具。這花了15年，但這個轉變確實發生了。”

與今天DeFi的情況相當相似。兩者都是作為顛覆者進入各自市場，兩者都受到傳統派的懷疑，並且都提供了對長期低效問題的切實解決方案——更高的成本、更慢的結算、有限的接入。

為何DeFi與ETF的採用路徑相似

傳統金融需要數十年的時間來演進市場基礎設施，而DeFi則壓縮了這個時間表。這個生態系統提供24/7的市場接入，消除了地理門檻，並降低了中介成本。“TVL（總鎖倉量）就像傳統金融中的資產管理規模（AUM），流動性池運作就像交易所，而衍生品則存在於兩端，”Blumberg指出。“術語不同，但機制令人驚訝地相似。”

在機構投資者中仍存在一個誤解：DeFi等於波動性和風險。Blumberg反駁說，結構上的優勢在於DeFi的設計。那些願意研究協議的人會發現，這些系統已經在管理與傳統相當的資金流。

並非所有代幣都一樣

在代幣化領域，有一個關鍵的區別。借鑑ETF行業的原則——“並非所有ETF都是一樣的”——Blumberg將同樣的邏輯應用於DeFi代幣。有些代幣代表衍生結構，僅部分抵押；而其他的，比如Centrifuge的基金代幣，則由底層資產全額支持，持有人擁有直接索賠權。

“‘代幣’這個標籤掩蓋了巨大的結構差異，”他指出。隨著機構評估進入去中心化市場的切入點，理解這些差異變得至關重要。

監管路徑與Centrifuge的動能

全球監管機構正越來越多地推動受控創新。雖然美國在監管明確性方面領先，歐洲則通過盧森堡的倡議和EU的MiCA框架推進。瑞士吸引ETP發行商，香港和新加坡則追求行業特定的進展。這種監管競爭為協議擴展創造了正當的途徑。

Centrifuge已經站在了重要成長的門檻上。該平台接近$1 十億TVL（總鎖倉量）門檻，並且即將與標準普爾（S&P）等合作，加速採用。這些里程碑表明，機構級的RWAs基礎設施已從理論走向實操。

對Blumberg來說，這個決定的核心是：未來十年最具意義的金融創新，將來自於配備區塊鏈技術的新創公司，而非受限於傳統系統的機構。DeFi的ETF時刻並非遙遠——它已經到來。