比爾·阿克曼如何以巴菲特啟發的藍圖打造科技重點投資組合

比爾·阿克曼的投資哲學與沃倫·巴菲特的傳奇策略如出一轍，但他正走出一條屨新之路，將近一半的對沖基金資金投入尖端科技。以其Pershing Square Capital管理$14 億美元資產，阿克曼做出了一個大膽的策略押注：整個投資組合的45%集中在三大科技巨頭上，彰顯他對這些公司長期成長潛力的信心，即使它們的股價已大幅上漲。

阿克曼的操作手冊：價值投資與科技創新結合

不同於純粹的價值投資者避免新興產業，阿克曼已將人工智慧和數位轉型視為其策略的核心支柱。他的操作手冊受到巴菲特在伯克夏·哈撒韋長期成功的啟發，該公司通過紀律性的資本配置和專注於優質企業，累積了近550萬倍的總回報。但阿克曼並非簡單模仿奧馬哈預言者——他正在將這些原則調整應用於現代科技時代。

最值得一提的是，阿克曼宣布計劃將Howard Hughes Holdings轉型為“現代版的伯克夏·哈撒韋”，並用Pershing Square投入$900 百萬美元，以取得47%的所有權。這個願景包括收購一家多元化的財產與意外險公司，以產生穩定的現金流，這是巴菲特經典的操作手法，經過包裝後適用於21世紀。

三大支柱：Uber、Alphabet與Amazon

共享出行霸主地位：Uber的21%權重

阿克曼最大集中持股是Uber Technologies，佔Pershing Square股權的21%。該對沖基金在年中已累積超過3000萬股，市值約28億美元。

Uber的競爭護城河相當堅固：它控制了美國76%的共享出行市場，並運營該國第二大外送平台。移動與餐飲服務之間的交叉銷售能力，創造出強大的網絡效應，進一步鞏固公司的競爭優勢。僅第二季度，Uber就創造了127億美元的營收(同比增長18%)，稀釋每股盈餘上升34%至0.63美元。平台行程數量擴展18%至33億次，月活躍用戶數也增加15%。

阿克曼公開讚揚CEO Dara Khosrowshahi執行的轉型，使Uber成為一個“高盈利且現金產生能力強的成長引擎”。估值依然具有吸引力：儘管股價已升值，Uber的預期市盈率僅16倍，對於這樣的市場領導者來說是一個具有吸引力的倍數。

搜索與雲端領域領先：Alphabet的15%持股

Pershing Square的第二大持股，佔投資組合的15%，是Alphabet。該持股包括630萬股C類股和540萬股A類股，總市值超過$2 億美元。阿克曼於2023年開始投資，並在第二季度增加持倉，理由是公司“估值具有吸引力”。

Alphabet的成長引擎全速運轉。營收達到964億美元(同比增長14%)，稀釋每股盈餘激增22%至2.31美元。Google Cloud表現尤為突出，營收躍升32%至136億美元，年化營收超過$54 億美元。公司在2025年前六個月簽署的雲端合約數量與2024年全年相當，顯示企業採用速度加快。

根據阿克曼的分析，Alphabet“成功執行其龐大的AI潛力”，在搜尋、消費者應用和雲端基礎設施方面都展現出色。但該股相較於其質量和成長軌跡仍被低估，市盈率為26倍，對於這樣規模和競爭地位的企業來說，是一個折扣價。

$1 電商與雲端基礎設施：Amazon的9%持股

Amazon是阿克曼科技三巨頭中的最後一員，佔Pershing Square股權的9%。他在第二季度新建立了這個持倉，買入了580萬股，市值近13億美元，並形容Amazon為“我們長期研究與敬佩的公司”。

Amazon的競爭優勢多方面。AWS和電子商務零售是“類別定義的特許經營”，擁有數十年的長期成長潛力。這兩個業務都佔據著主導市場地位，並有大量空間擴展利潤率。第二季度的業績驗證了這一點：淨銷售額達到1677億美元###同比增長13%(，每股盈餘上升33%至1.68美元。CEO Andy Jassy強調公司積極推動AI，作為競爭差異化的關鍵，包括Alexa+（其生成式AI語音助手）和新型電子商務購物代理。

除了面向消費者的應用外，Amazon還在優化超過100萬台機器人車隊，並讓AWS客戶更容易建立AI代理。儘管股價自Pershing建立持倉以來已大幅升值，阿克曼仍認為“由於其能長期推動高水平的盈利增長，潛在上行空間仍然巨大。”估值指標也說明了一切：PEG比率為0.58，低於1.0即代表具有吸引力的進場點。

比爾·阿克曼的投資論點：規模中的品質

這三個持股的共同點是阿克曼堅信每家公司都擁有卓越的管理團隊、持久的競爭優勢和具有吸引力的估值。將45%的)億美元投資組合集中在這三大科技領導者身上，是他對其長期盈利能力的有計劃押注。

這一策略與巴菲特的方法相呼應，同時為科技驅動的經濟進行了更新。阿克曼並不回避創新，他相信AI、雲端運算和網絡效應將定義下一代的財富創造——而Uber、Alphabet和Amazon正處於捕捉這些價值的有利位置，未來多年都將受益。