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日本央行又要加息了，但這一次加密市場似乎反應不大。對比上一次的劇烈震盪，這次真的不一樣。

還記得前幾個月嗎？僅僅一次利率調整，比特幣就從6.5萬直接跳水到5萬，以太坊從3000跌到2000，日元升值的同時市場陷入恐慌。這一次，局面看起來要反轉了——同樣的加息信號，卻迎來了完全不同的對待。

為什麼市場這次沒那麼怂？關鍵在兩點：其一，投機客早就屯好了一堆日元多頭部位，短期想要再引發劇烈波動並不容易。其二，日本國債收益率今年一路上行，短期債券和長期債券都刷新紀錄，市場其實早有思想準備，加息已經不是什么突發事件了。

更重要的是，美聯儲剛在這周降息25個基點，同時釋放了流動性支持信號。全球資金面沒那么緊張，日元套利交易大規模平倉、避險情緒急劇升溫這類極端場景，很難再上演。

但故事還沒完。業內消息指出，日本央行的官員們認為利率可能需要加到0.75%以上才算接近這輪周期的終點，甚至有人主張即便到達1%也依然偏低。這裡涉及一個重要概念——"中性利率"，簡單說就是經濟的"正常溫度"，既不過熱也不過冷。日本央行自己的估算區間大約在1%-2.5%之間，彈性空間很大。

行長植田和男之前隨口提了一句，市場就開始腦補。現在市場觀察人士基本一致押注：下周五日本央行會加息到0.75%。但大家更關注的其實是央行會否公布新的"中性利率"預期，這會直接暗示後續還有幾次加息的空間。

目前市場預測最終利率停留在1.25%左右，也就是說這輪加息可能還要來兩次。日本央行雖然嘴上還會堅持"政策環保相對寬鬆"的說法，但實際上官員們已經在仔細研究貸款數據、銀行放貸動向，想要判斷當前利率水平到底是不是真正的寬鬆。

加息遲早會來，不過市場這次有緩衝、有預期，那種以前一聽加息就跳水的老套路，這輪可能真的破功了。