美元主導地位無法被人為打造

資料來源：Blockworks 原始標題：美元主導地位無法人為製造 原始連結：https://blockworks.co/news/dollar-dominance 1973年油價突然飆升四倍，沙烏地阿拉伯完全沒做好準備，迎接湧入的數十億美元。

嚴格來說，這些資金實際上從未“進入”王國：沙烏地石油的全球買家將付款寄往紐約的花旗銀行和摩根大通帳戶——但這些資金閒置著，因為沙烏地的金融官員幾乎不知道怎麼轉移，更不用說投資。

隨著數十億美元堆積在無利息帳戶中，沙烏地阿拉伯貨幣局(SAMA)不情願地請了一位美國銀行家大衛·穆爾福德來管理這些資金。

穆爾福德和一個小團隊搬到尚未發展成熟的吉達港口城鎮，他們拼命尋找在沙漠某個沒有道路的新建房屋中的住處(到那裡，你只能開車越過沙子)。這些房屋沒有電話、電視、郵件投遞甚至垃圾清理服務。

他們每周六天通勤的辦公室更糟糕。他們被分配到一棟“破舊”建築的單人房，只有椅子和桌子——沒有電腦或電話。

投資交易在這棟建築中通過一台單一的電傳打字機(一種混合打字機/電報)進行協商、簽署和處理，這台機器一直在使用——一筆交易需要數十條電傳信息和數週時間才能完成。

然而，正如穆爾福德回憶說：“我們每天必須投資約$500 百萬美元，以免落後於進度。”

穆爾福德描述他在SAMA九年的經歷，駁斥了持續存在的陰謀論，即沙烏地用其石油收入換取美國國債作為安全保障的交換條件。事實上，沙烏地投資國債是因為他們必須這麼做：沒有其他市場能吸收沙烏地每月投資的$20 十億美元。

而且，沒有哪個市場比美國國債更安全、更容易投資——在電傳交易中，這些都是重要的因素。

SAMA實際上委託穆爾福德將30%的投資資金轉出美國市場，但他卻遇到困難。

“在當時大多數非美國市場，一筆500萬到1000萬美元的貨幣交易就足以影響市場，”他解釋，“因此，我們在貨幣多元化方面受到實際限制。”

這挑戰了美元主導地位可以透過胁迫或巧妙政策來操控的觀點：沙烏地選擇國債，是因為美國本身的實力，而非其承諾或要求。

即使在1970年代經濟——充斥著衰退和通貨膨脹，且總統蒙羞辭職的時代——美國金融市場仍擁有豐富的(高品質資產)、流動性(資產的易於交易)和安全(法治)，使其成為世界最大投資者的最佳選擇。

如今，美國擁有所有最優秀的公司：非美國投資者持有約$19 兆美元的美國股票(，是他們持有國債的兩倍多。

它還有一個儘管面臨政治壓力，仍保持其抗通膨資格的中央銀行。

該央行的現任主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）根本將美元的主導地位歸因於“民主制度”和“法治”。

這種制度基礎是其吸引力的核心。

“我認為，美元將繼續作為儲備貨幣，只要這些制度還在，”他補充說。

當然，這些制度永遠都不是一成不變的——許多經濟學家懷疑它們可能不會持續太久。

肯·羅格夫（Ken Rogoff）警告說，美元正“邊緣磨損”，外國投資者擔心“我們制度的崩潰”、不確定的政策制定)可能對外國資本不利(，以及對中央銀行獨立性的威脅。

所有這些都在累積成“對在美國投資的信心喪失”。

如果是這樣，透過推廣穩定幣來製造美元需求——比如說——的努力，可能幫助不大。

穩定幣之所以有需求，正是因為美元有需求——這種動態不太可能反轉。

如果美國選擇放棄美元的結構性優勢，再多的需求造假也無法拯救它。