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分析:多重因素導致自2022年初以來首次出現市場淨流動性為正的環境

12 月 4 日,加密市場研究機構 Delphi Digital 在社交媒體上發文表示,聯準會明年的利率路徑是多年來最清晰的一次。2025 年 12 月再次降息 25 個基點,使聯邦基金利率降至約 3.5%-3.75%。遠期曲線預測 2026 年至少還有三次降息,若路徑不變,年底利率將降至 3% 左右低區間。但降息只是其中一部分。量化緊縮(QT)已於 12 月 1 日結束。財政部一般賬戶(TGA)計劃逐步減少而非補充。隔夜逆回購(RRP)已完全耗盡。這些因素共同造就了自 2022 年初以來首個淨流動性為正的環境。有擔保隔夜融資利率(SOFR)與聯邦基金利率已回落至 3% 高位區間。實際利率也已從 2023-2024 年的峰值回落。但並未出現崩潰式下跌,這是一次有控制的放緩,而非政策急轉彎。2026 年將是政策從阻力轉為溫和助力的一年。這種環境有利於長久期資產、大型股、黃金,以及背後有結構性需求支撐的數位資產。

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