中國面臨貨幣十字路口——頂級策略師呼籲加強人民幣

來源：Coindoo
原標題：中國面臨貨幣十字路口——頂級策略師呼籲加強人民幣
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中國最具影響力的經濟學家之一呼籲決策者重新思考其貨幣立場，認為北京放手讓人民幣升值的罕見機遇已經出現。

主要要點

• 中國頂級投資銀行的首席策略師認為，現在更強勢的人民幣將有助於中國經濟，而非阻礙其發展。
• 儘管兌美元略有升值，人民幣實際上在實質價值上依然歷史性疲弱，加劇了中國的貿易失衡。
• 分析師指出，升值可能推動中國轉向消費驅動的成長——但前提是要有更廣泛的經濟改革配合。

中國國際金融公司（CICC）首席策略師繆彥良，以其外匯政策研究著稱，他表示，如果讓人民幣更果斷升值，中國將能增強家庭消費力並緩和地緣政治摩擦。

根據他的分析，目前時機異常有利：美元似乎正在進入一個為期數年的貶值週期，而中國製造業則持續攀升競爭力階梯。他認為，這樣的組合為中國鬆動匯率管控、同時不會破壞增長或出口活動，打開了一扇窗口。

貿易與匯率之間日益擴大的脫節

儘管媒體大肆宣傳人民幣對美元的表現，但相對於更廣泛貨幣籃子的地位卻悄然下滑。經過通脹調整後，人民幣的實質價值已跌至十多年來最低點。這進一步推動中國早已龐大的貨物順差，今年逼近萬億美元大關，引發國際社會對中國出口優勢過度擴大的警惕。

這位策略師的論點基於一個簡單原則：更昂貴的人民幣讓中國消費者購買外國商品更便宜。這反過來提升國內購買力，並鼓勵經濟更多依賴消費，而非出口和投資。他指出，數個亞洲經濟體在過去幾十年貨幣升值後，也經歷了類似的轉型。

來自亞洲——以及中國自身的經驗教訓

日本、南韓和台灣在重大貨幣改革後，服務業規模擴大，內需加速成長。中國在2005年放棄美元盯住匯率制度後，也經歷了類似的轉變。隨著人民幣在接下來十年升值，中國經常帳順差大幅縮小，家庭消費回升。

但這位策略師警告，若缺乏合適的宏觀政策，過快升值可能帶來嚴重傷害。他引用日本廣場協議後的經驗：日圓暴漲加上寬鬆貨幣政策，引發資產泡沫，最終劇烈破裂。他建議中國需要緩慢、分階段的調整，並配合針對性財政和結構性改革。

美元仍是關鍵決定因素

回顧過去數十年的匯率歷史，這位策略師觀察到一個反覆出現的模式：匯率改革只有在美元走弱時才容易成功。如果美聯儲開始降息，他相信全球環境將進一步向有利於中國的方向傾斜，為人民幣升值提供更加平順的道路。

這位策略師最後提出更廣泛的警告：單靠匯率變動無法實現中國經濟再平衡。升值必須結合更深層次的改革——包括稅收、社會安全網，以及刺激國內需求的措施——否則這一轉型可能在取得實質成效前就中止。沒有這些系統性調整，貨幣本身無法獨自承受再平衡的重任。