$CRDO

Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO)
2026財年第二季度業績及2026財年第三季度展望

概述
• 公司在其歷史上報告了第二季度最強勁的季度業績 (FQ2 2026)。
• 收入和盈利能力在環比和同比上都非常強勁地增長。
• 人工智能訓練和推理集羣的增長是主要推動因素。
• 該股票在盤後交易中上漲了約12.5%，這是在公布業績後發生的。

2026財年第二季度財務結果

• 收入:
• $268.03M
• 272.1% 年同比增長
• 分析師預期：$234.99M
• 超出預期$33.04M。

• 盈利能力 (非公認會計原則):
• 每股收益 (EPS): $0.67
• 預期：$0.50 ( 在某些地方 $0.49)
• 超出預期 $0.17。
• 非公認會計原則毛利率：67.7%
• 非GAAP淨收入：$127.8M
• 非公認會計原則營業收入：$124.1M
• 非GAAP運營利潤率：46.3%
• 非GAAP淨利潤率：47.7%
• 產品收入：
• $261.3M，20%的環比增長，278%的同比增長。
• AEC (活動電纜)產品線是公司增長最快的細分市場；它再次實現了兩位數的增長，並達到了創紀錄的收入。
• 客戶集中度：
• 4家超大規模客戶各自佔據超過10%的收入。
• 前四大客戶的份額：42%、24%、16%和11%。
• 第五個超大規模客戶開始貢獻收入。
FQ3 2026 財務指導

• 收入:
• 預計在335-345百萬美元範圍內。
• 中點意味着FQ2的順序增長約爲27%。
• 共識預期：$247.6M.

• 邊際和費用 ( 非GAAP ):
• 毛利率：64–66% 範圍。
• 運營費用：$68–72M.
• 股份數 (稀釋，加權平均): ~194M.

• 全年預期 (FY26):
• 預計每個季度的收入將以“中個位數”的百分比持續增長。
• 預計年收入增長超過170%。
• 非公認會計原則的淨利潤率預計在 FY26 年約爲 45%，淨收入預計同比增長超過 4 倍。
• 非GAAP運營費用預計將比FY25增長約50%。
戰略和運營亮點
主要增長支柱 (5 個主要領域):
AECs (主動電纜)
• 公司的增長最快的細分市場。
• 每個4個超大規模客戶提供超過10%的總收入。
• AECs 已開始在機架到機架的連接中取代光學解決方案，(可達 7 米)。
• 100G/通道和未來200G/通道的速度提供約1000倍的更高可靠性，並且與傳統光模塊相比，功耗約減半。

IC解決方案 (重定時器和光學數字信號處理器)
• 用於傳統交換結構和快速增長的人工智能服務器領域。
• MACsec、齒輪箱功能和軟件可編程等特性正受到需求。
• 50G和100G/通道的部署是主要增長領域；對200G/通道解決方案有強烈興趣。
• PCIe重定時器和AEC系列按計劃推進；FY26獲得設計勝利，FY27實現重要生產收入。
零拍光學 (ZF光學)
• 被描述爲第一個基於激光的光學互連系列，旨在提供AEC級可靠性。
• 提供遙測，檢測並消除鏈路抖動，防止其發生。
• 與一家領先合作夥伴的實時數據中心試驗正在進行中；計劃在本財年向第二家美國超大規模雲服務商提供樣品。
• 第一個收入預計在 FY27；長期機會預計將是數十億美元 (multi-B)。
ALCs (活躍LED電纜)
• 基於microLED的可插拔光學解決方案。
• ALC的可靠性和功率特性與AEC相似，但電纜直徑更細，最大可達30米的距離。
• 首批樣品預計在FY27年到達；收入增長預計在FY28年。
• ALC的可尋址市場預計將是AEC市場長期規模的兩倍以上。
OmniConnect 齒輪箱解決方案
• 旨在重新定義 XPU (GPU/ASIC 等的內存-處理器互連。
• 首款產品 "Weaver" 變速箱通過 112G VSR SerDes 連接到 DDR 內存，提供：
• 內存容量增加約30倍，
• 與當前基於HBM的系統相比，帶寬增加約8倍。
• 首位客戶計劃使用 2 TB 內存容量。
• 市場預計在本十年末將達到數十億美元；首次收入將在FY28。
可尋址市場 )TAM(:

• 預計在未來幾年超過 )。
• 這個數字是18個月前水平的3倍多。
現金、資產負債表和現金流
• 現金和現金等價物：
• 季末：$813.6M
• 順序增加了3.339億美元。

• 經營現金流：
• $61.7M。
• 資本支出 $10B CapEx(:
• $23.2M.
• 自由現金流：
• $38.5M。
• 庫存:
• $150.2M.

客戶與產品動態

• 與6家美國超大規模雲服務商以及幾家亞洲主要企業合作。
• 每個超大規模雲服務商被視爲一個獨立的市場。
• 強勁的需求可見性延續12個月)在某些情況下更長(。
• Credo表示它是AEC市場的領導者，並已就知識產權侵權問題採取了行動與ITC進行溝通。

保證金前景與費用
• 長期非公認會計原則毛利率目標範圍：63–65%。
• 第三季度運營費用指引：6800萬至7200萬美元，因研發增加、Hyperlume團隊以及額外招聘。
問答的關鍵亮點
• ALC 和 microLED：
• ALC市場規模可能是AEC市場的兩倍以上，因爲連接更多，平均銷售價格更高。

• SerDes 和線路速率：
• 25G、50G、100G/通道解決方案已投入生產。
• 預計ASP將隨着200G過渡而提升。
• 供應 / 鑄造能力：
• Credo使用較舊的節點，如12nm和較小的芯片尺寸，以限制壓力。
• 光學收發器市場：
• Zero Flap 光學目標是差異化價值，而非商品市場。
• 客戶需求時間：
• AEC訂單與GPU/ASIC訂單一致。

管理層的整體信息
• 2026年第二季度的結果被描述爲迄今爲止最強。
• AI集羣規模和復雜性的增長使得Credo的解決方案變得越來越重要。
• 管理層預計AEC和IC將持續增長，並且ZF光學、ALC和OmniConnect齒輪箱將有額外的增長。
• 長期收益潛力被引用爲從 ) 到 $1B 及更遠。