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主要中央銀行對一種有利可圖但可能危險的操作策略發出警告,這種策略在機構投資者中越來越受歡迎。英格蘭銀行剛剛發布了關於與所謂的“基差交易”相關的系統性風險升級的最新警告——這是對沖基金的一個熱門選擇,最近一直在盈利,但如果市場變得動蕩,可能會帶來麻煩。
對於那些不熟悉的人來說,基差交易利用現貨資產與其期貨合約之間的價格差異。聽起來很簡單,對吧?但這裏有個問題:這些頭寸通常依賴於高槓杆,這意味着在平靜的市場中看似穩定的利潤在波動性飆升時可能迅速變成連鎖損失。
監管機構發出警報絕非無的放矢。這一精確的操作策略之前曾導致嚴重後果——還記得LTCM危機嗎?當相互關聯的槓杆賭注同時解開時,損害不會被局限。英格蘭銀行的擔憂在於這一策略在對沖基金生態系統中變得多麼普遍,可能會造成連鎖反應,影響傳統金融和加密衍生品市場。
這在現在特別相關的原因是什麼?基礎交易活動在傳統期貨市場和加密永續合約中都激增。隨着資金費率和期貨溢價劇烈波動,越來越多的參與者湧入這些套利機會,卻沒有充分對沖他們的頭寸以應對黑天鵝事件。
這裏的要點不是恐慌,而是要認識到,當一家主要中央銀行明確提到一個操作策略的名字時,值得關注。尤其是如果你活躍於衍生品或借貸市場,因爲這種槓杆通常源於這些市場。