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12月1日,联准会做出一個關鍵決定:停止縮表。
這件事說起來簡單,但意義不小。從2022年6月開始,联准会通過縮表已經抽走了將近2.4萬億美元的流動性。現在突然踩剎車,背後的信號值得琢磨。
**爲什麼選在這個時間點?**
兩個壓力已經擺在臺面上。
一是經濟增速明顯放緩。繼續收緊貨幣,市場上能流通的錢會越來越少,企業融資成本上升,消費投資都會受影響。
二是流動性已經緊張到了臨界點。銀行體系的準備金水平在下降,貨幣市場出現了一些不太正常的波動——如果再往下壓,可能引發連鎖反應。
**深層次的邏輯更值得關注。**
联准会的資產負債表和美國財政其實是綁定的。疫情期間,央行大量購買國債,相當於爲政府開支提供了隱性支持。如果現在繼續拋售這些債券,國債收益率會上升,政府借錢的成本也會水漲船高。在財政赤字居高不下的情況下,這個負擔扛不住。
所以你會看到一個矛盾的局面:通脹數據還維持在3.0%,但就業市場已經開始疲軟。联准会必須在「控制物價」和「保住經濟」之間做選擇。這次,它選擇了後者。
**對市場來說意味着什麼?**
流動性最緊的階段應該過去了。錢不會變得更緊,這對風險資產是個積極信號。
但也別高興太早。停止縮表不等於放水,只是不再主動抽水而已。真正的流動性寬松還要看後續政策怎麼走。市場可能會有短期的情緒釋放,但中期走勢還得看經濟數據和通脹能不能真正回落。
現在這個階段,與其追漲殺跌,不如先看清方向再動手。