戰略的刀/美元儲備策略受到攻擊，因股票暴跌和比特幣風險迫在眉睫

來源：Coindoo 原文標題：經濟學家表示，策略的美元儲備標志着股票下跌的開始 原文連結： https://coindoo.com/economist-says-strategys-dollar-reserve-marks-the-start-of-the-stocks-downfall/ 來自戰略的最新決定在市場上引發了震蕩——並給了直言不諱的比特幣批評者彼得·希夫正好等待的機會。

關鍵要點:

• 策略的新美元儲備引發了彼得·希夫的激烈批評。
• MSTR 股票大幅下跌，正接近敏感的估值水平。
• 分析師警告，強制性的比特幣出售可能會爲比特幣和MSTR創造一個有害的反饋循環。

與其引發樂觀情緒，該公司爲分紅支付建立現金儲備的舉動已成爲施夫對MSTR敘述最新攻擊的中心。

多年來，Strategy被視爲與比特幣最接近的公開交易代理。每一次BTC的重大反彈都推動MSTR漲，而每一次調整則更加嚴厲地懲罰它。

當公司透露通過大規模股票出售籌集資金，以建立一筆美元池，而不是僅僅依靠比特幣來滿足股東義務時，樂觀情緒短暫出現——投資者感到放心，因爲不需要進行比特幣拋售。施夫卻看到相反的情況。

在X上的一系列帖子中，他認爲轉向美元標志着一個轉折點，而不是一種保障。根據他所說，這一決定表明公司"知道比特幣不會繼續漲"，並正在爲更低的價格做準備。他甚至進一步稱這個商業模式爲"破產的"，將這個模型稱爲"欺詐性的"，並稱邁克爾·塞勒爲"華爾街最大的騙子"。

市場反應並未幫助策略的案例。

股票表現下降

MSTR 今天下跌超過 7%，滑落至大約 $164 — 這是自 2024 年 10 月以來未見的價格，並且相比於 2025 年 7 月接近 $455 的高點，跌幅驚人。自 10 月初以來，該股票已抹去超過一半的價值。截至目前，今年累計回撤已超過 45%。

該股票的市場淨資產值正在進入風險領域。如果mNAV跌破1，策略已經表明出售比特幣或BTC衍生品以保護儲備是一個選項。公司堅持認爲新的現金緩衝應該可以將這種情況推遲數月，但市場高度關注比特幣最終可能在困境條件下被出售的可能性。

反饋循環風險

這種反饋循環是分析師最擔心的。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju 警告稱，在 1× mNAV 以下出售 BTC 可能會暫時提升 MSTR，但這會壓垮比特幣的價格，隨即又會反過來損害策略——他稱之爲潛在的 “死亡螺旋”。

比特幣最強的批評者和比特幣最大的企業持有者現在再次成爲了焦點。Strategy是否只是加強了其財務管理——或者是否邁出了施夫多年來預測的危機的第一步——將完全取決於接下來發生的事情。