巴菲特的大膽轉變：拋售美國銀行，全力投入衛星廣播

Oracle剛剛降低了一個重要信號。在過去的9個月裏，巴菲特的伯克希爾哈撒韋賣出了39%的美麗國質押——超過4.01億股——將其從他的一顆明珠中減少。爲什麼突然退出？

可能有三個因素在起作用：

1. 估值反轉：當巴菲特在2011年首次購買BofA的優先股時，它的交易價格比帳面價值低62%。今天？交易價格比帳面價值高29%。按照他的標準，這已經不便宜了。

2. 利率環境：隨着联准会現在降低利率而不是加息，BofA的利息收入——其命脈——面臨阻力。作爲一家對利率極爲敏感的銀行，它感受到的利率降低的影響比同行更爲明顯。

3. 稅務數學：巴菲特在2024年的股東大會上暗示企業稅率將會上升。以21%的稅率鎖定收益？明智之舉。

但情節出現轉折——在拋棄美銀的同時，巴菲特正在積極增持Sirius XM (SIRI)。自2024年9月底以來，他已增持1460萬股，使得伯克希爾在公司中的總質押比例達到35%。

爲什麼？Sirius在衛星廣播中作爲一個合法壟斷運營——沒有其他公司擁有運營許可證。但真正的魔力在於它的收入組合：77.5%來自訂閱 (而不是像地面廣播那樣的廣告)。翻譯：抗衰退的現金流。

更有意思的是，Sirius的交易價格低於8倍的預期收益——比其5年平均水平低60%。對於在昂貴市場中尋找交易的Oracle來說，這簡直是貓薄荷。

要點：巴菲特退出美國銀行並轉向天狼星並非偶然。這是經典的價值投資——當估值破裂時出售，當壟斷變便宜時買入。