Delta對沖：用一個操作把選項風險壓到0

有一說一，期權交易最怕的是什麼？價格波動來了，你的頭寸血崩。但專業交易員有個絕招叫Delta對沖——說白了就是用反向操作抵消風險，把變數鎖死。

Delta是什麼鬼？

Delta就是衡量選項跟隨底層資產價格變化有多快。範圍是-1到1：

• Delta=0.5：資產漲1塊，選項漲0.5塊
• Delta=0.7：這個選項有70%概率到期時賺錢
• 看漲期權Delta爲正，看跌期權爲負

關鍵是，Delta不固定。資產價格一動，Delta就跟着變（這叫Gamma效應），所以對沖需要不停調整。

對沖怎麼做？

看漲期權對沖：如果你持有Delta=0.6的看漲期權（100份合約），賣出60股底層資產就能抵消價格風險。一旦資產漲，期權賺的錢被股票虧損衝掉，反之亦然——完美平衡。

看跌期權對沖：反過來，買入股票而不是賣出。Delta=-0.4的看跌期權，需要買40股來對沖。

不同狀態的選項，對沖難度也不一樣：

• 價內選項（有真實價值）：Delta接近±1，對沖需要買賣更多底層資產
• 價平選項（接近行權價）：Delta約±0.5，中等對沖量
• 價外選項（沒有真實價值）：Delta接近0，對沖需求少

優點 vs 缺點

優點：

• 穩定投資組合，小波動不怕
• 隨時調整，適應任何市場
• 鎖住利潤同時保持靈活性

缺點：

• 得天天盯市、頻繁調倉（時間成本爆表）
• 交易費用喫掉不少利潤
• 只能對沖價格風險，對波動率和時間衰減無力
• 需要大資金支撐，散戶玩不起

誰在用？

主要是做市商和機構投資者。他們管理巨大頭寸，需要用Delta對沖來控制方向性風險，同時靠時間衰減和波動率變化賺錢。

底線：Delta對沖是把雙刃劍。用好了能極大降低風險，但成本高、操作復雜、需要專業知識。不是所有人都玩得起，但對大資金玩家來說是必備工具。