UBER還是GRAB？哪個網約車股才是真的香

網約車這塊生意越來越卷。UBER和GRAB都在這條路上跑，但打法完全不一樣——一個全球擴張，一個聚焦東南亞深耕。到底誰更值得上車？我們來扒一扒。

UBER：全球玩家的底氣

說句實話，UBER就是大。市值1990億美元，體量擺在那兒。

最近這哥們兒的財報數據很能打：Q2繼續超預期，Q3指引毛訂單額480-497.5億美元，同比增長17-21%。調整後EBITDA預計219-229億美元，同比增長30-36%。什麼概念？就是增速在加快。

生意也在擴邊界。剛和Best Buy搞了一個電子產品配送合作，把消費電子從800多家門店接入Uber Eats。聽起來不起眼，但這就是在多元化配送品類，慢慢把"萬能配送平台"的想象空間鋪開。

更絕的是現金流。2024年自由現金流650億美金的歷史新高，調整EBITDA也達到65億。這意味着什麼？錢多到可以揮霍——剛宣布200億美元回購（之前2024年就授權了70億，Q1還加速完成了15億）。這種豪橫的回購策略，本質上是在向市場信號：我們對自己的生意有信心。

自動駕駛這塊也不傻。UBER選擇合作而非自研，直接省了巨額R&D，聰明得很。

估值呢？3.45倍遠期銷售倍數，在科技股裏算中等水平。

GRAB：東南亞本地王的野心

GRAB的故事就是從出租車App開始，硬生生搞成了"什麼都幹"的超級App。食物外賣、電動滑板、數字錢包、金融服務——幾乎覆蓋東南亞人日常能想到的所有出行和消費場景。

數據看起來也還行。Q2按需GMV（覆蓋出行+配送）同比增長21%。全年指引33.3-34億美元營收，同比增19-22%。在高基數上還能保持兩位數增長，說明本地市場還有故事。

最近的動作也有看點：

• 和AWS合作優化雲基礎設施，降成本、提效率
• 投資中國的WeRide（Level 4自動駕駛車企），計劃2026年上半年在東南亞部署無人出租車

這波操作某種意義上也在嘗試彎道超車——直接用先進的自動駕駛技術來升級運力。

但這裏有個大問題

估值就開始拉警報了。GRAB是5.6倍遠期銷售倍數，接近UBER的兩倍。市值才213億美元，不到UBER的十分之一。

爲什麼估值這麼貴？主要是市場在賭東南亞增長。但問題也很現實：

1. 地理風險太集中：只在東南亞8個國家。一旦這邊經濟下行（通脹、消費疲軟、供應鏈問題都在發生），沒有其他地區來對沖
2. 競爭壓力大：配送賽道本地還有不少玩家在狙擊
3. 股東不那麼友好：沒有UBER那種激進的回購策略，分紅也少
4. 體量劣勢：在不確定的時代，這種"小而美"容易翻車

誰是更穩的選擇

從投資角度，UBER看起來更像是那個保險的答案：

• 全球分散的收入結構
• 健康的現金流和激進的回購支撐股價
• 估值相對合理（雖然也不便宜）
• 大象級的體量，抗風險能力強

GRAB不是不好，而是現在的估值已經把太多增長預期定價了。東南亞的故事是真故事，但要在這個價位等到故事充分兌現，需要時間。

兩只都是Hold評級，但如果非得選一個，UBER的性價比現在更清晰一些。