CAPE比率解釋：聰明投資者爲何使用這個10年收益指標

如果你厭倦了隨着季度收益驚喜而劇烈波動的傳統市盈率，以下是爲什麼CAPE比率(週期性調整的市盈率)值得你關注的原因。這個指標由諾貝爾獎獲得者羅伯特·希勒開發，採用完全不同的方法：它不是關注當前收益，而是對過去十年的通脹調整收益進行平均。

核心理念：平滑噪音

傳統的市盈率就像是捕捉某一時刻的快照——它們忽略了更大的圖景。CAPE比率公式很簡單：

CAPE比率 = 當前價格 / 平均通脹調整收益 (過去10年)

可以這樣理解：如果一只股票的交易價格是$200 ，而10年的平均收益是10美元，那麼CAPE爲20。這意味着投資者爲每一美元的規範化長期收益支付$20 。更高的CAPE表明被高估；更低的CAPE則暗示機會。

如何在實踐中實際使用這個

當你將當前的CAPE比率與歷史基準進行比較時，真正的力量就會顯現出來：

• CAPE遠高於平均水平？ 市場可能已經定價了激進的增長預期。歷史數據顯示，這往往會導致低於平均水平的回報。您可能考慮轉向債券或防御性資產。
• CAPE遠低於平均水平？ 經典的積累機會。2008-2009年期間是教科書式的：CAPE在危機後崩潰，而那些持有或購買的人在接下來的十年中得到了豐厚的回報。

最近，美國市場的CAPE比率徘徊在30左右——在歷史標準下偏高，但並非前所未有。這對於投資組合決策尤其重要，特別是對於在股票和固定收益配置之間做出選擇的長期投資者。

跨境洞察：地理爲何重要

CAPE 並不限於美國股票。新興市場通常顯示出比發達國家更低的 CAPE 比率——這反映了更高的增長潛力，但也伴隨着更高的風險溢價。精明的投資者利用地域間的 CAPE 比較來識別哪些地區相對於風險可能提供更好的價值。

陷阱：這不是一個計時器

CAPE 是一個估值指南針，而不是水晶球。高 CAPE 比率歷史上通常預示着未來回報較低，但它們並不能預測修正 何時 發生。互聯網泡沫在崩潰之前的 CAPE 讀數非常高——但市場在此之前已經持續上漲了多年。不要試圖將 CAPE 用於短期交易；它是一個長期戰略工具。

底線

如果你在做出5年以上的投資組合決策，CAPE值得在你的分析工具箱中佔有一席之地。它不會告訴你下個月市場的方向，但它會給你一個誠實的視角，讓你知道自己是在以便宜的估值買入，還是在追逐虛高的預期。