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可可期貨止跌反彈,但供給端迷霧重重



紐約3月可可期貨今日漲0.83%,倫敦12月合約下跌2.06%。市場從1.75年低點反彈,主要驅動力是象牙海岸可可運輸量下滑——今年10月至11月中旬,該國可可到港量爲61.8萬噸,同比下降3.7%。

但這個反彈可能只是曇花一現。多空因素混戰:

**利空堆積**
- 歐盟延遲一年執行《森林砍伐條例》,緩解供應憂慮
- 西非可可豆數量創5年新高,比去年增長7%
- 川普政府取消了對美國未種植商品(含可可)的10%關稅
- 全球巧克力需求疲軟:美國Q3可可研磨量同比增3.2%(但數據有水分),歐洲Q3研磨量創10年新低,亞洲Q3更是9年最差

**利多稀少**
- 美國港口庫存跌至8.25個月低點
- 尼日利亞(全球第五大生產國)產量預期下滑11%
- 2023/24全球可可赤字創60年新高

簡單說:供應壓力緩解+需求不振,可可價格還要繼續被壓制。反彈只是短期情緒修復,趨勢沒變。
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