爲什麼禮來公司剛剛成爲醫療保健領域的首個萬億巨頭 ( 接下來會發生什麼 )

禮來公司本週達成了歷史性裏程碑：成爲首家市值突破$1 萬億的醫療保健公司。但重要的是——這不僅僅是數字問題。關鍵在於究竟是什麼推動了這一爆炸式增長。

GLP-1 現金機器

兩種藥物。Mounjaro (糖尿病)和 Zepbound (肥胖)。就這些。這是禮來的50%以上的總收入——僅在2025年前九個月就接近$25 億。對於一家在腫瘤學、免疫學和神經科學領域創造數十億收入的公司來說，將一半的收入集中在兩種產品上，取決於你的看法，這要麼是天才，要麼是巨大的風險。

瘋狂的是：這些藥物僅在市場上存在了三年。僅肥胖市場預計到2030年將達到$100 億，莉莉已經佔據了很大的份額。

真正的戰場：第二代藥物

但莉莉知道競爭正在加劇。諾和諾德的塞馬魯肽(Ozempic/Wegovy)正在緊追不舍。維京治療正在以破紀錄的速度進行VK2735的招募。輝瑞剛剛花費$10 億收購Metsera，重新回到肥胖藥物市場。

那麼 Lilly 在做什麼？長期投資：

• Orforglipron — 每日一次口服 GLP-1 候選藥物 ( 預計在年末前提交監管申請)
• Retatrutide — 三重激動劑，具有下一水平的療效數據
• 管道擴展 — 多個中期候選藥物用於肥胖症、免疫學、腫瘤學
• 並購熱潮 — 13億美金用於基因治療 (Verve)，25億美金用於腫瘤藥物 (Scorpion)，眼科項目 (Adverum)

劇本：主導當前一代，在競爭對手之前鎖定下一代。

估值現實檢查

這裏變得棘手：LLY的前瞻市盈率爲32.78倍，而行業平均爲17.05倍。這是一個溢價，但並不瘋狂——低於五年均值34.54倍。

2025-2026年的每股收益(EPS)預估在過去30天內已被上調，這通常表明信心。但真正的問題是：當口服GLP-1藥物(更易於使用、成本更低)開始進入市場時，Lilly能否保持這種勢頭？

底線

莉莉的萬億美金地位不是勝利的慶祝，而是一個起跑信號。肥胖領域即將變得擁擠。贏家將會在以下方面決定：

1. 誰首先將口服制劑推向市場
2. 下一代藥物的療效和副作用特徵
3. 誰能捍衛定價權

莉莉的位置很強，但跑道變得擁擠。請關注2026年的這個領域。