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AI基礎設施軍備競賽升溫:誰能突破產能天花板?

AI芯片供應鏈最卷的環節出現了——算力產能

拿Nebius來說,第三季度訂單爆滿,每上新產能瞬間售罄。管理層承認,產能已成增長最大瓶頸。他們的解決方案是什麼?硬懟:把2026年合同電力從1GW猛增到2.5GW,年底前連接800MW-1GW。爲此,2025年資本支出從20億美元直接翻2.5倍到50億美元。效果呢?2025年營收指引調整到5-5.5億美元,2026年ARR目標衝刺7-9億美元。聽着激進,問題是——電力和供應鏈能跟上嗎?

同樣的困局在整個賽道蔓延:

微軟這邊也沒閒着。Azure AI容量今年要增80%,數據中心佔地翻番。光這還不夠,預計整個財年都被產能約束住。Q2 Azure營收增37%,但受限於可用產能,訂單堆積。

CoreWeave增速更猛,但同樣被供應鏈鎖死——數據中心合作商交付延遲,直接砍了2025年營收預期(從51.5-53.5億改到50.5-51.5億)。

底層邏輯很清楚:需求遠超產能,誰先解決電力+供應鏈就贏。Nebius股價半年漲144%,但估值PE僅4.66倍,遠低於軟件行業39.95倍。這是折扣還是陷阱?關鍵看2026年產能能否如期上線。

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