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CoreWeave股票能讓你暴富嗎?一個從礦工轉身的GPU雲計算商的真相

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2017年還叫"Atlantic Crypto"的CoreWeave,最初是個加密礦場。後來團隊發現GPU租賃生意比挖礦更香,於是改行做雲計算。今年3月上市(NASDAQ: CRWV),打算從AI基礎設施熱潮中分一杯羹。

聽起來不錯?別急,財務報表會說實話。

增長數據看着爽,但有大坑

表面成績單:

  • Q3營收13.6億美元,同比增長134%
  • 宣稱GPU算力比AWS/Azure快35倍、便宜80%
  • 市場需求爆炸,LLM訓練全靠GPU

但這就是問題所在——

財務毒藥:利潤率從20%跌到4%

最恐怖的指標出現了:運營利潤率從Q2的20%直線下滑到Q3的4%

對比一下:Nvidia的運營利潤率超60%。CoreWeave只有4%。

原因是什麼?數據中心運維黑洞——數千塊GPU芯片24小時燒電,還要計提折舊。這不是軟件公司,這是重資產生意。

債務炸彈:104億美元長期債務vs19億現金

更扎心的是資產負債表:

  • 長期債務:103億美元
  • 現金儲備:僅19億美元
  • Q3利息支出:3.1億美元

這意味着什麼?公司每個季度光還利息就花掉一大筆現金。一旦AI需求下滑,這杆槍就指向自己的腦袋。

真相是什麼

CoreWeave卡在了一個尷尬位置:

  • 增速確實猛(134%),但這不是健康增長
  • 每多賣一塊GPU的算力,就要背更多債務和折舊
  • 股價近半年下跌,市場已經嗅到風險

這不是百倍幣,而是一個被高估的高風險標的。

如果AI熱潮降溫,這家公司的現金流會瞬間崩潰。

底線

別被"AI基礎設施"和"爆炸式增長"的標籤迷惑。CoreWeave的商業模式本質上是一個高槓杆、低利潤的硬件租賃生意。風險遠遠大於回報。

現在投CoreWeave,不是在賭下一個Nvidia,而是在賭一家債務纏身的公司能否撐過下一個週期。

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