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做空背後的真相:這不是你想的那樣

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想知道爲什麼掛空會受到如此多的仇恨嗎?大多數人認爲它會導致股價暴跌,但數據卻給出了完全不同的故事。

實際上發生的是這樣的:

誰在真正地掛空?

劇透:大多數人所擔心的並不是那些“邪惡的對沖基金”。大部分掛空交易是由做市商和套利者進行的——基本上是市場的基礎設施。他們是:

  • 市場做市商:提供持續的買入/拋售價格,有時在關閉之前持有短倉幾分鍾
  • 套利者: 利用相關股票或ETF之間微小的價格差異 (轉移流動性,收窄價差)
  • 期權交易者:動態對沖頭寸

專注於做空的基金?所有對沖基金活動中不足1.3%。

數據實際顯示了什麼?

  • 掛空頭寸穩定:它們在市場崩盤期間不會激增(與恐懼)相反
  • 中位數賣空興趣:各行業流通股的約5%或更少
  • 每日掛空交易量: ~40-50% 的所有交易 (與中介活動一致)
  • 失敗是罕見的:75%的股票在任何給定日子都有零股失敗;總失敗股份 = <0.01% 的市值

現實是?大多數掛空在幾小時或幾天內平倉,而不是幾周。

這有什麼重要性?

學術研究一致認爲:掛空 改善市場。它:

  • 收緊買賣差價
  • 增加流動性
  • 提高價格準確性
  • 降低企業的資本成本

歷史上,當各國禁止掛空時,流動性 下降,差價 擴大 — 價格仍然下跌。

監管護欄

美國監管機構已經制定了規則:

  • Reg SHO: 禁止裸賣空,要求借入股票
  • 漲規則:當一只股票下跌 10% 時,掛空者不能在 ( 新低以下拋售 )
  • 買入規則:如果結算超過1天失敗,經紀人必須買入以覆蓋
  • 閾值列表:持續失敗的股票需要提前借入

底線

掛空並不是故事中的惡棍——它是維持市場高效的配角。真正的行動?拋售實際上比掛空更能壓低股價。因此,下次有人指責掛空者導致崩盤時,要求提供數據。

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