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今天糖價陷入拉鋸戰。紐約3月合約(+0.14%)和倫敦白糖(+0.35%)反彈至3.5周高點,市場希望印度可能提高乙醇價格,這可能會將更多甘蔗轉向燃料而非甜味劑。
但這裏有個問題:原油暴跌超過2%,使得乙醇的吸引力下降,可能會導致工廠重新回歸糖的生產。此外,供應預測變得更加糟糕。國際糖組織剛剛將其2025-26年的展望從23.1萬噸的赤字轉變爲高達162.5萬噸的盈餘,主要是因爲印度、泰國和巴基斯坦正在增加產量。
真正的熊市?巴西的壓榨廠正在加班。僅在十月份,南方中心的生產同比增長了+16.4%,截至十月底的累計產量同比增長+1.6%,達到38.085百萬噸。Conab現在預計巴西將在2025/26年度達到4500萬噸——創紀錄。印度也在計劃更大的作物(ISMA將其估計提高到3100萬噸,同比增長+18.8%),而政府可能將出口限制在150萬噸,而不是200萬噸。
底線:過剩是故事。全球生產預計將達到創紀錄的189.3百萬公噸,而消費僅增長1.4%。期末庫存預計將膨脹7.5%。除非需求出現大幅意外,否則糖價將承壓。