Trump撤銷巴西食品關稅，咖啡期貨跳水7周新低

市場反應搶先看

周五咖啡期貨集體下跌：阿拉比卡咖啡（3月合約）跌1.91%，魯布斯塔咖啡（1月合約）跌2.70%，其中阿拉比卡觸及7周低點。導火索是川普周四晚間簽署行政令，將巴西食品產品從關稅清單中移除——這包括備受關注的巴西咖啡40%關稅。

巴西供應壓力釋放

關鍵變數來自匯市：巴西雷亞爾兌美元跌至5周低位，這對巴西咖啡生產商來說是利好——弱匯率鼓勵出口。問題是，美國此前的關稅措施已經嚴重打擊了進口：8-10月美國從巴西進口咖啡同比暴跌52%至約100萬袋。現在關稅取消，被壓抑的採購需求可能集中釋放，反而推低價格。

加上氣象支持作物生長的因素，巴西咖啡面臨供應側壓力。氣象機構Climatempo預報巴西咖啡種植區未來一周有大雨。更看空的是，巴西作物預報機構Conab已下調2025年咖啡產量至5520萬袋（下調0.9%），但StoneX預測2026/27年巴西產量可能大幅反彈至7070萬袋，增幅29%——這對未來價格構成壓力。

庫存見底與越南威脅

ICE咖啡庫存已經跌到了極限：阿拉比卡庫存周四跌至1.75年低位的39.8645萬袋，魯布斯塔庫存周五跌至4月低位的5567手。這本該支撐價格，但越南供應增加的預期壓過了這個利好。

越南（全球最大魯布斯塔生產國）今年前10月咖啡出口同比增13.4%至131萬噸。更要命的是，越南2025/26年產量預計同比增6%至1760萬噸，創4年新高。如果天氣配合，產量還能再增10%。這直接衝擊魯布斯塔價格。

全球供應格局反轉

國際咖啡組織（ICO）數據顯示，當前營銷年全球咖啡出口反而微跌0.3%至1.38658億袋——看似利好，但美國農業部預測全球2025/26年咖啡產量將創紀錄的1.7868億袋，增幅2.5%。其中巴西產量微增0.5%至6500萬袋，越南增6.9%至3100萬袋。阿拉比卡產量反而同比下降1.7%至9700萬袋。

投資啓示

短期看，關稅取消釋放被壓抑的巴西供應，結合雨季利好作物生長，咖啡價格還有壓力。但中期關鍵是巴西庫存的補充速度和越南天氣的實際表現——兩者都將決定未來幾個月的價格方向。當前庫存已在極限，反彈風險不容小覷。