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爲什麼聰明的錢在拋售六旗:到處都是紅旗

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Nitorum Capital剛剛退出了六旗娛樂(FUN),在第三季度拋售了近224,000股,價值1315萬美元。這並不是一次隨意的削減——這是四個季度中的第三次退出。

真實故事

他們在2024年底買入,當時六旗宣布了與希達樂園的大規模合並,炒作一個“全國性強者”。紙面上聽起來不錯。現實呢?股票在一年內暴跌67%,比歷史最高點下跌了75%。

爲什麼拋售很重要

合並協同效應?從未實現。成本節約?無處可尋。與此同時,資本支出超支不斷增加,因爲公園需要設備更新。夏季季節受到重創(他們將其歸咎於天氣,但這很方便)。自由現金流變爲負數。

壓縮

六旗的市值現在爲15億美元,而淨債務爲$5B 。這是一個危險的比例。由於自由現金流爲負,商業模式受挫,他們需要一個強勁的2026年,否則債務將成爲真正的問題。

銀色的邊緣

激進投資者JANA Partners持有了一部分股份,這可能會有所幫助。如果他們真的恢復那歷史上的10%淨利潤率呢?目前股價的市盈率僅爲5倍。這是一個上行空間——但這是一個很大的“如果”。

底線: 當動量基金開始撤出時,值得問問爲什麼。六旗剛剛證明,規模並不是戰略。

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