咖啡集會受到越南天氣危機和巴西關稅阻力的推動

今天咖啡期貨正在上衝行情——阿拉比卡漲0.57%，羅布斯塔躍升2.37%，達到兩周以來的高點——但推動此次上衝行情的因素顯示出市場正處於供應收緊與地緣政治動蕩之間。

越南的雨季威脅到羅布斯塔咖啡供應

越南的達克拉克省遭遇了強烈的季風雨，這裏是世界上最大的羅布斯塔咖啡種植區，導致收割延遲並引發作物損害的擔憂。這正值關鍵時刻：越南2025/26年的產量預計將達到176萬噸(.294萬袋)——爲四年來的最高水平——咖啡行業協會表示，如果天氣配合，產量可能會激增10%。今天的溼潤天氣預報削弱了這一樂觀情景，推動了羅布斯塔咖啡價格漲。

巴西-美國關稅陷阱

雖然美元疲軟促使阿拉比卡咖啡出現短期回補，但真正的故事是巴西的關稅危機。川普政府上周取消了對咖啡的互惠關稅，但對巴西商品的40%緊急關稅仍處於懸而未決的狀態——而美國進口商仍然不知道他們是否免稅。結果？美國買家已經開始逃離巴西咖啡合同。

2025年8月至10月，美國從巴西的進口同比下降了52%，降至僅983,970袋。由於巴西供應了美國約三分之一的未烘焙咖啡，這一由關稅驅動的供應緊縮正在急劇收緊美國的庫存：

• ICE 阿拉比卡咖啡庫存降至 1.75 年來的低點 396,513 袋
• ICE 阿拉比卡咖啡庫存降至 4 個月低點 5,640 手

生產展望：好消息和壞消息

巴西2026/27年的作物預計將同比增長29%，達到7070萬袋(，其中包括4720萬袋阿拉比卡)，這得益於米納斯吉拉斯的有利降雨。但短期內，巴西2025年的阿拉比卡預估在9月被Conab下調了4.9%，降至3520萬袋——這表明目前的緊張局勢。

全球範圍內，國際咖啡組織報告稱，2024年10月至2025年9月的咖啡出口同比下降0.3%，降至1.38658億袋，這表明盡管生產增長預測創下紀錄，供應仍然面臨壓力。

底線

咖啡價格正陷入供需擠壓：越南的天氣風險和巴西的關稅混亂正在推動近期價格漲，但未來的大規模生產增長(美國農業部預計2025/26全球產量將創紀錄達到1.7868億袋，同比增長2.5%)可能最終會限制上衝行情。關注巴西進口的關稅明確性——這才是真正的尾部風險。