巴西的糖價危機可能引發下一輪漲勢——您需要知道的事項

糖價剛剛達到5周來的最高點，這並非只是隨機的市場噪音。StoneX將巴西2026/27年的產量預測從42.1 MMT下調至41.5 MMT，這引發了NY (#11) and London (#5)合約的急劇上衝行情。這聽起來可能微不足道，但在商品市場中，每百萬公噸都是重要的。

現在實際推動變化的因素是：

牛市案例 (價格爲何漲)

巴西大約生產全球30%的糖，正顯示出供應緊張的跡象。他們的中南部壓榨數據高於預期——10月底的糖壓榨率爲46.02%，而去年爲45.91%。與此同時，印度政府正考慮進行大膽的舉措：提高乙醇價格，以激勵工廠轉向燃料生產而非糖出口。印度出口減少=全球供應緊張。印度還將其2025/26年的出口配額上限定爲1.5 MMT，(低於之前的2 MMT估計)，這又是一個供應緊縮的信號。

熊市案例 (供應海嘯)

但問題是：幾乎所有其他人都在預測市場上會有更多的糖。國際糖組織預計2025-26年將出現162.5萬噸的盈餘，與2024-25年的291.6萬噸赤字形成180度的轉變。印度的糖產量現在預計同比激增18.8%，達到3100萬噸，某些預測甚至高達3490萬噸。泰國(——世界第二大出口國)——正在增加到1050萬噸，而巴西的總產量仍在向創紀錄的4470-4500萬噸邁進。

美國農業部預計全球產量將在2025-26年達到創紀錄的189.3 MMT——同比增長4.7%。全球庫存也在增加，預計將上升7.5%至41.2 MMT。

底線

我們正處於近期供應緊縮與(巴西減產、印度出口限制)之間的夾擊中，同時全年的結構性過剩正在形成。考慮到2026/27年供應的緊張，近期的上衝行情是有理由的，但長期趨勢則傾向於在這一波新作物進入市場後價格下跌。關注印度的季風表現和巴西的實際壓榨率——它們將是未來真正的價格驅動因素。