內存芯片：人工智能熱潮中被忽視的英雄？

核心邏輯

GPU吸走了所有聚光燈，但真正的隱藏贏家可能是內存芯片制造商。

據麥肯錫估算，未來5年AI基礎設施投資將達7萬億美元。高盛預測大型科技公司（微軟、谷歌、亞馬遜、Meta）明年AI資本支出近5000億美元。在這場軍備競賽中，GPU只是處理器，內存芯片才是讓整個系統跑起來的關鍵。

爲什麼Micron被低估了？

美光科技（MU）2025年漲幅188%，但市場幾乎沒人討論它。原因很簡單：它不和Nvidia/AMD競爭。

• DRAM（短期內存）讓GPU之間高效通信
• NAND（長期存儲）是數據中心的後盾
• HBM（高帶寬內存）是新一代AI芯片的必需品

當超大規模公司持續砸錢建造AI數據中心，他們需要GPU，但更需要能與之匹配的內存解決方案。這是一個非零和遊戲——內存需求會隨着芯片部署而同步擴張。

估值有多貴？

目前美光的遠期P/E僅爲14倍。乍一看不便宜（反映了AI熱情的溢價），但考慮到：

• 內存市場分散（SK海力士、三星是主要競爭者）
• 數萬億級AI基礎設施建設才剛開始
• 芯片行業從週期性向穩定增長轉變

這個價格相對合理。

核心風險

股價漲幅已經很大，存在短期回調風險。而且這波漲更多反映的是AI宏觀預期，而非美光自身業績突破。

長期來看，美光處於正確的賽道上——當市場意識到內存芯片和GPU同樣關鍵時，它可能還有增長空間。