股市的隱祕定時炸彈：鲍尔的警告 + 川普的關稅 = 難題醞釀中

Fed主席鲍尔在9月就給市場敲警鍾了——股票估值太高。現在看來，他的擔憂可能還沒那麼悲觀。

數據說話：經濟在走弱

美股標普500的估值雖然從22.5倍PE降到21.5倍，但還是遠高於10年平均的18.7倍。這本身不算大事兒，但問題在於經濟基本面在惡化。

川普的關稅政策從4月開始執行以來：

• 物價在抬頭：通脹從4月的2.3%飆到9月的3%，預計10-11月還在3%
• 就業在失速：月均新增崗位從1-4月的12.3萬跌到5-9月的3.9萬，創2010年來新低（疫情除外）
• 失業率走高：從4月的4.2%升到9月的4.4%，四年新高

消費者已經絕望了

11月密歇根大學消費者信心指數只有51，歷史次低——僅次於2022年6月的50.3。更可怕的是，今年平均只有51.7，2025年可能成爲有記錄以來最慘的一年（2022年次之，當時平均59）。

問題在哪？消費者對物價上升+收入停滯的組合拳徹底失望了。預期未來一年通脹4.5%，比9月的3%高了整整1.5個百分點。

華爾街的樂觀可能太天真了

根據FactSet研究，華爾街給標普500設定的12個月目標價是7928點，意味着從現在的6603點還要漲20%。聽起來不錯，但有幾個問題：

1. 估值已經不便宜：相比10年平均水平仍有溢價
2. 情緒在轉向：美國個人投資者協會的看漲情緒從10月的45.9%跌到現在的32.6%
3. 消費支撐不住：消費佔GDP三分之二，信心跌到谷底意味着支出會萎縮

一旦消費支出下降，企業就得下調盈利預期。那20%的漲幅可能就是紙上談兵。

底線

鲍尔的警告沒錯。現在不是FOMO抄底的時候，反而是該攢現金的時候。股市修正不是說來就來，但一旦經濟數據繼續惡化，風險會很大。