联准会轉向的希望使芯片股飛漲——實際上發生了什麼變化

周五，華爾街擺脫了早期的緊張情緒，出現了適度但有意義的反彈：標準普爾500指數漲0.98%，道瓊斯指數漲1.08%，納斯達克100漲0.77%。表面上看沒什麼驚天動地的，但真正的故事隱藏在細微之處。

催化劑：联准会的一條評論改變了一切

紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯拋出了一顆鴿派炸彈——表示联准会認爲有空間在“短期內”降息。僅這一句話就足以導致國債收益率暴跌。10年期國債收益率下跌了2.4個基點，降至4.061%，創下3周新低。市場對12月降息的概率從35%躍升至63%。這在預期上是一次巨大的變化。

芯片股引領漲

半導體股票在過去三周一直受到重創，投資者擔心人工智能支出回報率和高企的估值。周五，它們開始反彈：全球晶圓廠漲5%，ON Semiconductor漲4%，美光、英特爾和高通均漲2%。爲什麼？利率降低=資本成本更低=利潤率更好。房地產股票遵循相同的邏輯，建築商因降息的樂觀情緒漲4-7%。

但問題是：联准会意見不一

雖然威廉姆斯的言論偏向鴿派，但波士頓的蘇珊·柯林斯和達拉斯的洛裏·洛根則強烈剎車。柯林斯表示，保持利率穩定是"合適的"，而洛根則實際上排除了12月降息的可能性，除非通脹顯示出加速崩潰的跡象。翻譯：联准会的信息含糊不清，交易員不應該對降息押注過於自滿。

宏觀背景

• 通脹緩解：1年期預期從4.7%降至4.5% (；5-10年期從3.6%降至3.4% )
• 制造業疲軟：美國PMI爲51.9，勉強高於收縮；歐元區PMI降至49.7，五個月以來最嚴重的收縮
• 消費者情緒改善：修正至51.0，超過預期
• 第三季度收益表現優異：82%的標準普爾500公司超出預期；收益同比增長14.6%，而預計爲7.2%——自2021年以來的最佳季度

海外現實檢查

歐洲和亞洲並沒有慶祝。歐洲斯托克50指數 -0.98%，上海綜合指數 -2.45%，日經225指數 -2.40%。疲弱的全球經濟增長數據開始比美國降息的希望更重要。

備選方案：延遲的經濟數據

由於政府關門，BLS 暫停了十月份的 CPI 和就業報告，然後將它們合並到十一月份的發布中。市場要到十二月中旬才能看到完整的經濟情況。這意味着周五的反彈部分是建立在不完整的數據之上的——在一片迷霧中進行風險偏好定位。

底線

周五的感覺更像是一場反彈，而不是趨勢反轉。芯片和房地產股票在便宜的資金上找到了買家，但联准会的混合信號和疲弱的全球增長讓這場反彈受到限制。如果12月份的數據令人失望，或者联准会的鴿派轉變無果而終，三周的拋售可能會重新開始。