RWA黃金熱潮只是DeFi，營銷更好而已

現實世界資產代幣化？更像是“現實世界重新品牌化。”

這裏有個真相：RWA項目基本上是被治理代幣和拉地毯事件傷害的DeFi創始人，現在正大力轉向“區塊鏈將徹底改變金融”2.0。他們對願景的看法是正確的——代幣化真的能改善私募市場的古董級基礎設施（目前還在用電子表格管理）。但他們所講的故事和實際在做的完全是兩碼事。

RWA聽起來高大上，實際上大多數項目在做的就是老套路：用加密資產當抵押，發行借貸型代幣，然後吹收益。這叫「再抵押」（rehypothecation），不是什麼金融創新。你看這些項目都在賣錢市場型收益率？那就是本質——借貸產品，不是什麼資產上鏈。

真正的麻煩在這兒：

• 代幣化只是冰山一角 — 幾百家公司都能做，沒什麼技術壁壘 • 信托責任才是硬骨頭 — 涉及真實資產轉移，需要完善的帳本、審計、信任機制 • 現在很多RWA用的還是加密抵押 — 不是真的房產、私募股權、公開股票

從Gartner炒作週期來看，NFT現在滑進了「幻滅谷」（Coatue把1.2億美元投資砍到1300萬），DeFi也在降溫。RWA現在處於「供應商泛濫期」——所有人都想蹭熱度，都想快速進場。

Larry Fink和Jamie Dimon說的「萬物代幣化」可不是指你們這些借貸協議。他們想的是房地產、私募股權最後到公開股票。那需要的遠不止智能合約——需要真正的分布式帳本提供不可篡改性、可審計性和可信性。

簡單說：RWA的故事不錯，但大多數項目現在就是換了皮的加密借貸。想玩這個遊戲，不要被hype迷住眼睛。