#Gate广场圣诞送温暖 這輪週期大部分人要比2021-2022年迷茫的多。

反過來看 2020–2022，那時候反而比較清晰，宏觀敘事幾乎單線，極致寬松到通脹上來 後的暴力加息，接着一路殺估值。

當時加密內部主線也相對單一：

2020：DeFi Summer
2021 上：L1 牛市（SOL / AVAX / BSC）、NFT
2021 下–2022：暴雷（Luna → 3AC → FTX）

上一輪雖然節奏快市場情緒混亂，但是邏輯非常線性單一，流動性漲起來，價格漲，流動性回落市場下跌。

所有場內人的區別也很簡單，有人信仰的早，有人信仰的晚，後者給前者接盤，實際上當時整個加密領域的所有人是統一劇本統一路徑的玩法。

而這一輪這種情況明顯因爲各種事件打散了原本的週期規則，也導致現在市場同時運行幾套週期規則。

資金邏輯分裂嚴重，ETF資金和加密原生資金分別由不同的節奏，降息週期和四年週期持續博弈，還有一部分把加密當成科技股投機的資金也會放大加密市場的波動性。

敘事嚴重過載，上一輪就 DeFi 和 NFT 兩個大故事，所有錢同步往裏衝，這一輪包括不限於： AI、RWA、L2、模塊化、比特幣生態、DePIN、Meme……問題是每個故事都講了一半，都沒完全跑通，也沒出現像上一輪 DeFi 那樣既賺錢又高注意力的超級應用。

資金不知道該信誰，只能每個賽道買一點，這就導致沒有一個板塊能走出統攝全場的持續大牛市。

上一輪有三箭資本、FTX 這種超級賭徒，他們敢用幾十億資金把一個賽道硬拉起來，以此確立牛市主線，現在這些人都死光了，再加上幸存的老韭菜都有PTSD，新進的小白第一站大多就是去鏈上打土狗，根本不關心什麼技術願景，也不會繼續跟進信仰，加密實際上並沒有獲得更爲優質的新鮮血液。