12月1號那天，联准会做了個動作——縮表暫停了。

說人話就是：這幾年一直在從市場裏往外抽錢的那臺機器，突然不轉了。疫情時瘋狂放水的後遺症，本來正在慢慢消化，現在節奏變了。

爲啥這時候踩剎車？

表面上看，通脹還飄在3%上方，離目標還有距離。但經濟增速在放緩，就業數據也沒之前那麼亢奮了。联准会現在就像騎自行車上坡的人——繼續收緊，怕騎不動了摔下來；完全放松，又擔心車速失控。卡在中間，反而是個不得已的平衡點。

不過還有個隱藏劇本：財政喫緊。

過去幾年联准会買了海量國債，本質上是給財政赤字兜底。如果繼續強力縮表，國債收益率往上竄，政府還債的利息就扛不住了。所以這次暫停，也是給財政留點喘息空間。貨幣政策和財政政策，從來都得打配合。

對加密市場來說呢？

短期算個暖風。流動性最緊張的那段時間可能告一段落，比特幣、以太坊這些高波動資產壓力減輕。但也別急着開香檳——联准会的資產負債表，比疫情前還是多了將近兩萬億。錢沒真正少，只是抽得沒那麼狠了。

這種環境下，市場容易分化：強的標的可能更強，弱的繼續躺平。流動性改善不等於普漲，得看清楚錢往哪兒流。