植田和男這次動真格了？市場給出的答案是：70%的概率會在12月19日那場會議上按下加息按鈕。

不過別指望他會來個狠的。回看日本央行的歷史操作，每次動手都是25個基點慢慢磨，這回從0.5%挪到0.75%，完全符合他們那套"溫水煮青蛙"的節奏。更何況，美國那邊關稅政策飄忽不定，日本央行得給自己留條後路，萬一局勢突變還能隨機應變。

假如真的加到0.75%，接下來就是漫長的觀察期了。他們得盯着三件事：工資漲幅能不能撐住、通脹會不會老老實實朝2%靠攏、美國關稅會不會砸爛出口這條命脈。要是數據漂亮，說不定還能再推一把到1%；要是苗頭不對，那就踩剎車，甚至不排除開倒車重啓寬松。

加息到1%意味着什麼？日美利差會收窄到4%上下，日元貶值的壓力能緩一緩，但資本回流可能會衝擊債市——這是個需要小心提防的坑。

說白了，這次加息是日本央行在試探"後寬松時代"該怎麼玩：光靠加息治不了通脹的根，得配合勞動力市場改革和產業升級才行；日元的國際地位要守，但資本外流也不能失控，這平衡不好拿捏。最棘手的是，政府那邊財政擴張搞得熱火朝天，央行還得保持獨立性穩住物價，別被短期政績綁架。

植田現在的處境就是"三方拉鋸"：對內要在控通脹和穩增長之間走鋼絲，對外要應對联准会政策分化和日元疲軟，對上要配合新政府的財政大計。他選的"分階段加息"策略，既釋放了轉向信號，又給未來調整留了餘地。聰明，但也夠冒險。