近期，如果隨手刷上五分鍾 X，很容易得出一個結論：我們又回到了熊市。BTC 價格持續下跌，山寨幣更是跌跌不休，散戶情緒幾近蒸發。曾由 Su Zhu 提出的、寄托着行業對“加密資產擺脫週期束縛、實現逃逸速度”想象的終極多頭敘事——“超級週期”（Supercycle）——如今看起來更像是一場集體幻覺。

然而，超級週期並未終結。真正的問題是我們一直誤讀了它。 傳統敘事中的超級週期，是一種“數字永遠向上”的永恆繁榮，是傳統金融全面擁抱加密、市場從此擺脫四年一輪的繁榮—衰退軌跡。然而，當越來越多人直接否定這一願景時，反而看到一種更深層、更冷靜的現實——超級週期確實已經啓動，只是與人們曾經想象的截然不同。事實上，在加密正加速融入全球金融的同時，市場裏 90% 的資產也正被無情地重估至接近零。