聯準會 12 月降息陷內鬥！鴿派 4 票鷹派 3 票，鮑爾投關鍵票

聯準會 12 月降息機率已超過 80%，聯準會副主席、紐約聯儲行長威廉斯表示，聯準會可以在「近期」降息，而不會危及其通膨目標。聯準會對降息的立場並不一致，官員內鬥情況嚴重，鴿派佔 4 票，鷹派則有 3 票明顯傾向不降息，聯準會主席鮑爾強調共識決，而他將成為目前關鍵一票。

威廉斯一句話扭轉市場預期

（來源：CME Fed Watch）

聯準會副主席、紐約聯儲行長 John C. Williams 的發言成為市場預期轉折的關鍵。威廉斯在智利中央銀行的一次會議上表示，美國利率可能會下降，而不會危及聯準會的通膨目標，同時也有助於防止就業市場下滑。「我認為貨幣政策略微收緊……因此，我認為短期內聯邦基金利率目標區間仍有進一步調整的空間，以使政策立場更接近中性區間。」

威廉斯的重要性不容小覷。作為紐約聯儲行長，他是 FOMC 的常任投票成員，且紐約聯儲在聯準會系統中地位特殊，負責執行公開市場操作。更重要的是，威廉斯被視為鮑爾的「親密盟友」，其發言往往能夠反映主席的真實傾向。在鮑威進入靜默期前，威廉斯的表態可能是聯準會釋放給市場的最後一次明確信號。

聯準會將於 11 月 29 日開始進入靜默期，靜默期前鮑爾沒有公開發言或接受媒體採訪的日程安排。這意味著威廉斯的發言可能便是最後一次影響市場預期的聯準會官員發言。從戰略溝通角度看，若聯準會真的計劃在 12 月降息，在靜默期前透過威廉斯釋放信號是合理的操作，可以避免政策決定與市場預期的巨大落差。

市場反應極為迅速。根據 CME Fed Watch 截至 11 月 26 日數據，12 月降息 25 個基點的機率已突破 80%。

FOMC 12 位投票成員的立場分析

聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）的決策採多數票制，每位有投票權的成員擁有平等的一票。委員會共有 12 位有投票權的委員，包括理事會全體成員（最多七人）、紐約聯邦儲備銀行行長，以及剩餘 11 位儲備銀行行長中輪流擔任的 4 位。沒有投票權的七位儲備銀行行長都會出席 FOMC 會議並參與討論，但無投票權。

明確傾向降息（4 票）

John C. Williams（紐約聯儲行長）：認為可在近期降息而不危及通膨目標

Michelle W. Bowman（聯準會理事）：稱「現在是採取積極行動應對勞動市場下降的時候」

Stephen I. Miran（聯準會理事）：明確支持 12 月降息，甚至曾提議降息 50 個基點

Christopher J. Waller（聯準會理事）：支持 12 月再降 0.25 個百分點，懷疑自己會改變主意

明確傾向不降息（3 票）

Susan M. Collins（波士頓聯儲行長）：認為進一步放寬貨幣政策的門檻「相對較高」

Alberto G. Musalem（聖路易聯儲行長）：稱「進一步放寬政策的空間非常有限」

Jeffrey R. Schmid（堪薩斯市聯儲行長）：認為降息對勞動市場幫助有限

態度搖擺或謹慎（5 票）

Jerome H. Powell（主席）：10 月稱「12 月降息並非板上釘釘」

Michael S. Barr（聯準會理事）：擔心通膨仍在 3%，需要謹慎

Lisa D. Cook（聯準會理事）：稱「每次會議都是現場會議」

Philip N. Jefferson（聯準會理事）：認為需要「緩慢進行」

Austan D. Goolsbee（芝加哥聯儲行長）：對通膨停滯「有點不安」

鮑爾的決定性投票與川普因素

巴克萊研究指出，聯準會下個月的利率決議仍存在不確定性，但主席鮑威很可能會推動 FOMC 做出聯準會降息決定。巴克萊表示：「這意味著在考慮鮑爾的立場之前，可能有六位投票者傾向於維持利率不變，五位傾向於降息。」該行補充道，鮑威爾最終將主導這一決定，因為理事們要公開反對他的立場門檻很高。

鮑爾的領導風格強調共識。LPL Financial 首席經濟學家 Jeffrey Roach 表示：「實際上，委員會成員在會議間隙會密切溝通，努力達成共識，但這並不能保證一定能達成共識。」讓聯準會所有成員達成共識，有助於向市場傳遞官員對其行動意見一致的訊息。而投票結果出現分歧，可能引發人們對聯準會是否相信其行動正確的質疑。

川普政府的因素不容忽視。白宮經濟顧問哈塞特指出，聯準會新領導或有望降息，川普或在未來幾個月面試聯準會候選人，我們或許會在新年前後確定聯準會主席人選。市場目前普遍關注聯準會 FOMC 會議。若哈塞特等鴿派人士接掌聯準會，降息將成為常態。這種政治壓力可能影響鮑爾的決策，即使他希望維持獨立性。

中信證券研報稱，延續先前觀點，預計 12 月或一次「close call」降息，幅度為 25bps。對市場而言，聯準會降息預期扭轉疊加「28 點」計畫推進和川普政府考慮對華出口 H200 晶片的消息，宏觀因素短期不再成為市場壓力的來源，市場或將更多聚焦 AI 公司發債、加密貨幣走勢等問題。