中國的穩定幣，中國人怎麼看？

由路透社披露的“中國或將審議發行基於人民幣的穩定幣”的消息，在全球金融與加密貨幣市場激起千層浪。這一長期被視爲政策“禁區”的話題能浮上水面，本身就足以被解讀爲一個重要的風向轉變信號。

這場突如其來的討論並非空穴來風。從中國石油天然氣集團（CNPC）研究將穩定幣用於跨境石油結算，到香港積極推進的穩定幣監管沙盒，再到民間自發的離岸人民幣穩定幣探索，無不預示着人民幣穩定幣的敘事正在進入一個嶄新且更爲復雜的階段。然而，面對這一可能重塑全球金融格局的潛在舉措，中國內部的聲音並非鐵板一塊，而是呈現出官方審慎、市場熱望與民間疑慮交織的復雜圖景。

樂觀與期待

在支持者眼中，人民幣穩定幣承載着巨大的戰略機遇。最直接的驅動力，源於對當前美元穩定幣獨霸格局的挑戰。正如市場分析師所言，當前全球穩定幣市場超過99%的份額由美元穩定幣佔據，“中國此舉顯然是試圖打破這一壟斷格局”。從2021年嚴厲打擊加密貨幣，到如今重新審視穩定幣，這種轉變被視爲中國意識到“數字貨幣這塊蛋糕太大，不能讓美國獨吞”的戰略覺醒。

這種期待在社交媒體上得到了呼應。一些華語用戶將其形容爲“好事”，認爲這不僅對加密市場整體有利，也可能爲普通民衆“多一道幹淨錢的渠道”。金融分析師“qinbafrank”則從更宏觀的視角指出，人民幣穩定幣的突破口極可能在於“離岸人民幣（CNH）”。他強調，香港擁有近萬億的離岸人民幣市場規模，加上上海自貿區、海南自貿港等潛在試點，爲人民幣穩定幣的發展提供了天然的土壤。

這種戰略構想的具體應用場景也逐漸清晰。中國石油天然氣集團（CNPC）披露其正在研究使用穩定幣進行跨境石油支付的可行性，便是一個強有力的信號。傳統上，石油結算一直是全球主導貨幣的領域。若人民幣能借助穩定幣切入這一關鍵渠道，無疑將極大提升其在全球支付體系中的份額（目前在SWIFT中僅佔約2.88%）。這條服務於“一帶一路”貿易，獨立於SWIFT體系的“數字絲綢之路”，正從一個宏大敘事，走向具體實踐的邊緣。

審慎與警惕

然而，在熱切的市場期待之外，來自中國前央行行長周小川的警告，則代表了官方決策層的審慎與冷靜。他在一場閉門研討會上，從六個維度全面剖析了穩定幣潛在的風險，爲這股熱潮注入了一劑清醒劑。

央行視角：防範貨幣超發與高槓杆。周小川指出，最核心的風險在於發行方可能在沒有足額準備金的情況下“濫發貨幣”，並在後續流通中，通過存貸、抵押等環節產生“高槓杆放大”的乘數效應，一旦發生擠兌，其風險遠超儲備金的承受能力。他強調，準備金的托管應由央行或其認可的機構負責，否則難以令人放心。

金融服務模式視角：對“去中心化”與“代幣化”的冷靜判斷。他提醒，並非所有金融資產和服務環節都適合代幣化與去中心化。以零售支付爲例，中國的移動支付和數字人民幣系統已實現極高效率，目前“以全面代幣化來取代以帳戶爲基礎的支付系統，立論依據不足”。

支付系統視角：合規挑戰嚴峻。穩定幣必須滿足身分驗證（KYC）、反洗錢（AML）和反恐融資（CFT）等嚴格的合規要求，而目前市場上的穩定幣支付業務在這一方面存在明顯不足。

市場交易視角：警惕市場操縱與投資者保護缺位。穩定幣市場已出現價格操縱與詐欺案例，但現有的監管框架尚不足以有效應對，若再吸引不合格的投資者入場，風險將進一步放大。

微觀行爲視角：商業利益與公共服務的邊界。支付系統兼具基礎設施的公共屬性，不宜完全交由追逐利益的商業機構主導。必須警惕穩定幣被過度用於資產炒作，從而引發金融不穩定。

流通路徑視角：真實需求場景是關鍵。若缺乏足夠的應用場景，穩定幣可能“發行不出去”。如果支付這條主路不通暢，其流通就可能過度依賴虛擬資產炒作，帶來健康性擔憂。

周小川的這番話，清晰地勾勒出監管層的核心關切：在擁抱金融創新的同時，如何確保國家金融體系的安全與穩定，始終是不可動搖的底線。

懷疑與憂慮

在樂觀的戰略家和審慎的監管者之外，還存在着第三種聲音——來自民間的懷疑與憂慮。這些聲音主要出現在海外社交媒體上，但它們真實地反映了一部分民衆的深層擔憂。

用戶“Zhijiangjinyu”的評論極具代表性，他尖銳地指出：“人民幣穩定幣就像中國的內循環一樣——只會收割中國人。”他擔憂，一旦穩定幣項目失敗，普通用戶將投訴無門。更深層的憂慮在於，穩定幣的儲備資產可能會被用來解決地方政府的債務問題，例如納入地方政府融資平台（LGFV）的債券，“最終買單的還是跟風的韭菜”。

這種不信任感也體現在對實施路徑的質疑上。有評論認爲，在嚴格的資本管制下，人民幣穩定幣若想真正流通，必然需要嚴格的身分驗證，這與加密世界追求的匿名性背道而馳。還有人認爲，所謂的“人民幣穩定幣”可能只是官方數字人民幣（e-CNY）國際化用途的另一種說法，不太可能發行一個完全在公鏈上自由流通的、獨立的穩定幣系統。

結論

綜合各方觀點，一幅關於人民幣穩定幣未來的路線圖輪廓逐漸浮現。它不再是簡單的“禁止”或“放開”，而是一套更爲精妙的組合拳。

首先，“離岸先行，在岸嚴控”將是不可逾越的紅線。所有有效的探索都集中在離岸人民幣（CNH）領域。這確保了風險與中國內地的金融體系有效隔離，避免其成爲資本外流的“特洛伊木馬”。

其次，“明修棧道，暗渡陳倉”的策略或已悄然展開。香港將是那條吸引全球目光的“棧道”，作爲官方認可的試點，進行有限的沙盒測試。而政策真正的棋眼，則可能落在“一帶一路”沿線的“陳倉”——鼓勵合規團隊（如已在哈薩克斯坦取得牌照的AnchorX）在友好國家申領牌照，服務於特定的地緣經濟目標。

最終，這場關於人民幣穩定幣的討論，已從幕後走向臺前。它不再是一個單純的技術或金融問題，而是交織了地緣政治的雄心、金融穩定的考量、市場創新的渴望以及普通民衆的復雜情緒。無論最終政策如何落地，中國顯然正在這場全球數字金融變革中，謹慎地探尋一條既能實現“遠徵”目標，又能守住安全“紅線”的獨特道路。而全世界，都在屏息觀察。