隨着分析師對風險的看法分歧，Tether股權辯論加劇

泰達的資本實力主導了辯論，分析師對其儲備和風險敞口提出質疑。

約瑟夫表示，公開披露排除了更廣泛的公司股權和主要利潤流動。

海耶斯警告稱，Tether的比特幣和黃金持有可能在經濟下行期間對股票施加壓力。

關於Tether的股權實力爭議加劇，因Arthur Hayes的評論引發了前Citi Research加密貨幣負責人Joseph和Tether首席執行官Paolo Ardoino的新回應。

辯論集中在Tether的資產結構、儲備策略和長期償付能力聲明上，引發了關於穩定幣運營商如何在其更廣泛的集團內管理風險和權益的問題。

約瑟夫概述了更廣泛的股權結構

約瑟夫，曾擔任花旗集團的加密研究負責人，認爲公共儲備披露僅顯示USDT支持的匹配資產。他表示，泰達控股有一個單獨的公司股權餘額，其中包括礦業運營、股權投資、公司儲備以及可能更多的比特幣。這個細節爲關於泰達真實緩衝的持續討論引入了更廣泛的背景。

爲了進一步說明這一點，他提到Tether從大約$120 千億的國債持有中產生了大量的利息收入。他表示，這些收益產生了近$10 千億的年度利潤，這增強了公司通過股權銷售來彌補虧損的能力。

阿多伊諾提到強大的集團股權

阿爾多伊諾引用了泰達2025年第三季度的證明數據。他表示，公司在1845億美元的穩定幣儲備上，持有約$7 千億美元的超額股本。他補充說，泰達的留存收益接近$23 千億美元，使得集團總資產約爲$215 千億美元。

他說，像標準普爾這樣的評論家沒有考慮到每月約$500 百萬的國債收益基礎利潤。這種反應與分析師們的持續批評直接相關，他們聲稱Tether由於對比特幣、黃金和擔保貸款的暴露面臨更高的風險。

海耶斯警告風險更高的資產配置轉變

海耶斯表示，泰達似乎在可能的降息週期之前增加了對比特幣和黃金的配置。他表示，這些資產如果下跌30%，可能會抹去集團的股權，並給USDT帶來壓力。

他基於最新的儲備報告形成了這一觀點，該報告顯示有$181 億的支持資產，其中還包括$13 億的貴金屬、$10 億的比特幣，以及超過$14 億的擔保貸款。

該交易所關注穩定幣運營商如何應對市場波動，同時應對分析師和評級公司的更高審查。

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