日本的加密貨幣利潤稅率高，比特幣金庫公司的股票更具吸引力

今年年初，在香港舉辦的 Bitcoin Asia 活動上，全球數位資產庫存管理公司（(DAT)）表現往往低於其所持資產價值，這一現象已經引發了越來越多的公開失望情緒。

「只要買 ETF 就好，」Strive Asset Management 執行長 Matt Cole 在大會一場討論中於台上如此分享。

然而，日本的情況則有所不同。由於對股票的稅收優惠機制優於加密貨幣，在東京上市的 DAT 持續表現優於比特幣。這些超額收益並非偶然，而是反映了日本的稅收優惠政策：來自加密貨幣的直接收入稅率極高，而股票獲利則享有較低稅率，且可用於抵扣虧損。

在日本，加密貨幣獲利被視為「其他收入」，需與薪資及其他收入合併課稅，最高邊際稅率可達 55%。這類收益不得與其他來源的虧損相抵，也無法結轉至未來年度。相比之下，股票獲利屬於獨立稅目，稅率約為 20%，允許抵扣虧損，申報手續更為簡便。這種差異形成了明顯的財務誘因：直接持有比特幣將承受高額稅率，而持有與比特幣掛鉤的股票則可維持在較低稅率下獲利。

希望取得比特幣曝險卻不願承受 55% 稅率的投資人，必須購買持有 BTC 的公司股票。相對地，美國公司處於稅收中立的環境，股票價格很少高於其所持有 BTC 的價值。

同時，東京證券交易所與日本交易所集團也日益關注自家稅收機制導致的波動。他們開始對公司發出有關「幕後」掛牌策略的警告，加強審計，並提醒 DAT 模式可能帶來散戶投資人未能充分理解的風險。

類似討論也在香港、印度與澳洲展開，監管機構對這一結構表示擔憂，並建議上市公司在採用前審慎考量。

在日本，如果國家稅務機關改變對加密貨幣的課稅方式，DAT 可能將失去吸引力。屆時，稅收優勢不再，東京上市的 DAT 將迅速失去競爭力，「只要買 ETF」的建議或許連日本市場也將適用。

王踐