深入解析 Polymarket 十大巨鯨的 2.7 萬筆操作：「聰明資金」勝率的假象與真實生存法則

近期，預測市場熱度持續攀升，特別是「聰明錢」的套利策略被視為範本，吸引眾多人仿效，彷彿新一輪的淘金熱潮正悄然展開。

但在這波熱潮背後，這些看似精妙且合乎邏輯的策略實際成效如何？又是如何落實執行？PANews 針對 12 月份 Polymarket 上獲利排名前十巨鯨的 2.7 萬筆操作進行深入剖析，探索其背後的獲利真相。

分析顯示，雖多數「聰明錢」確實採用對沖套利策略，但這類對沖與社群媒體上流傳的簡單對沖明顯不同，實際操作更為複雜，遠非「yes」或「no」單一組合，而是在體育賽事中靈活運用「大小分」、「勝負」等多元規則進行組合對沖。另一關鍵發現是，這些巨鯨帳戶歷史持倉展現超高勝率，實則大量未平倉的「殭屍單」粉飾了數據，真實勝率遠低於表面數字。

接下來，PANews 將以實際案例揭露這些「聰明錢」的真實操作手法。

1、SeriouslySirius：「殭屍單」掩飾下的 73% 勝率與複雜量化對沖網

SeriouslySirius 為 12 月份排名第一的帳戶，單月獲利約 329 萬美元，歷史總獲利達 294 萬美元。若僅觀察已結算訂單，其勝率高達 73.7%。然而，實際上該帳戶目前仍持有 2369 筆未平訂單，已結算訂單為 4690 筆。當中有 1791 筆現持訂單實際早已完全失敗，但用戶並未一一平倉。這麼做一方面節省大量精力與手續費，另一方面因其多數平倉訂單為獲利單，導致歷史已結算資料顯示極高勝率。若將這些未平「殭屍單」納入計算，真實勝率僅剩 53.3%，僅略高於擲硬幣。

其實際交易中，約 40% 訂單屬於同一事件多方下注的對沖單。但這種對沖並非單純「YES」+「NO」組合。例如，在 NBA 76 人對獨行俠盤口，他同時買入 Under（小分）、Over（大分）、76ers（主隊）、Mavericks（客隊）等 11 個方向，最終獲利 1611 美元。此過程亦採用機率非對稱套利策略，如買進 76 人勝利機率 56.8%，獨行俠 39.37%，總成本約 0.962，實現無論賽果皆可獲利。最終這場比賽淨賺 1.7 萬美元。

然而，這類策略並非總能獲利，如在塞爾提克對國王的比賽盤口，他共參與 9 個方向，最終虧損 2900 美元。

此外，許多下單資金分配極度失衡，例如雙邊雖皆下單，投入資金比例卻相差 10 倍以上。這多因市場流動性不足所致，顯示套利策略雖然理想，實務操作中流動性往往成為最大瓶頸。即使機會出現，也未必能實現雙邊對等倉位對沖。

再者，因採自動化執行，此情境下買賣最終極易導致重大虧損。

但從結果來看，SeriouslySirius 能以此策略實現大額獲利，最關鍵在於其倉位管理得當，盈虧比約 2.52。這正是其真實勝率不高卻能最終獲利的核心原因。

另外，該策略並非長期獲利，12 月前帳戶盈虧狀況並不理想，一度長期處於損益平衡線下，最大虧損曾高達 180 萬美元。如今策略趨於成熟，未來能否持續維持獲利仍待觀察。

2. DrPufferfish：將小機率轉化為大機率，極致盈虧比管理藝術

DrPufferfish 為 12 月份獲利第二高帳戶，單月淨賺約 206 萬美元，歷史勝率高達 83.5%。但計入大量「殭屍單」後，勝率回落至 50.9%。其策略與 SeriouslySirius 明顯不同。雖然約 25% 訂單屬對沖，但此對沖並非反向，而是分散下注。以美職棒冠軍預測為例，他同時買進 27 支機率較低球隊，綜合機率超過 54%，透過此策略將小機率事件轉為大機率事件。

其巨額收益主因在於精準控制盈虧比。以利物浦為例，這支英超球隊是其最愛，曾多次（123 次）預測該隊結果，最終斬獲約 160 萬美元。獲利預測平均賺進 3.72 萬美元，失敗預測平均虧損 1.1 萬美元。多數虧損單提前賣出，有效控管倉位損失。

此操作邏輯讓其整體盈虧比達 8.62，獲利預期極高。整體而言，其策略並非單純套利對沖，而是結合專業預測分析與嚴格倉位管理實現巨額收益。值得一提的是，其對沖交易多為虧損，總盈虧為 -209 萬美元，可見這類對沖多作為風險保險使用。

3. gmanas：高頻自動化流水線操作

排名第三的 gmanas 與 DrPufferfish 風格近似，12 月總收益 197 萬美元，真實勝率 51.8%。其交易頻率更高，已完成超過 2400 次預測，顯示策略高度自動化。投注風格與前述類似，細節不再贅述。

4. 獵手 simonbanza：把預測機率當「K 線」的波段操作流

排名第四的 simonbanza 是專業預測型選手，與前幾名不同，策略完全無對沖單，已實現獲利約 104 萬美元，持倉「殭屍單」虧損僅 13 萬美元。資金規模及交易量雖不高，真實勝率卻最高，約 57.6%。其已結算訂單平均獲利 3.2 萬美元，平均虧損 3.65 萬美元，盈虧比不高，但憑高勝率仍獲不錯成果。

該帳戶「殭屍單」極少，僅 6 筆。原因在於他不等事件結束才結算，而是把握機率波動獲利，達到目標即離場，不戀戰最終結果。

這是一種獨特的預測市場投資思路，對他而言，機率波動更像金融市場的漲跌。具體高勝率邏輯不明，屬其獨門生存法則。

5. 巨鯨 gmpm：非對稱對沖，用「大倉位」博取確定性

排名第五的 gmpm，12 月盈虧排名雖僅第五，但歷史總獲利 293 萬美元，高於多數帳戶。真實勝率約 56.16%，屬高水準。其策略與第四名類似，但核心手法更具獨到之處。

例如，該帳戶亦常對同場比賽雙邊下單，但並非爭取雙向套利，而是對高機率方投入重金，低機率方僅少量資金。如此一來，大機率事件發生時倉位大，若遇小機率事件損失亦有限。

實際效果上，這是更高階的對沖策略，不僅依賴「yes」+「no」< 1 數學套利，更結合綜合判斷與對沖減損手法。

6. 勞模 swisstony：「螞蟻搬家」式高頻套利

第六名 swisstony 屬超高頻套利帳戶，交易次數最高，累計 5527 筆，總收益超過 86 萬美元，單筆平均僅 156 美元。其策略屬「螞蟻搬家」型，與其他套利帳戶相似，通常會將一場比賽所有盤口全數買進。以爵士對快艇為例，該帳戶共買進 23 個盤口方向。由於單筆金額不高，資金分配較均衡，對沖效果較明顯。

但此策略極度考驗下單細節，例如「yes」+「no」必須小於 1，然而其對沖單常出現雙邊總量大於 1，最終必然虧損。儘管如此，憑藉合理盈虧比及勝率，整體獲利仍為正向預期。

7. 異類 0xafEe：劍走偏鋒的「流行文化預言家」

第七名 0xafEe 屬低頻高勝率型，每日平均僅 0.4 筆交易，真實勝率高達 69.5%。

其已結算訂單憑高勝率累積 92.9 萬美元，未實現虧損極少，僅約 8800 美元。該帳戶從不做對沖單，專注於預測，標的多為 Google 搜尋指數及流行文化相關議題，如「教宗利奧十四世是否今年 Google 搜尋量最高的人？」或「Gemini 3.0 會否於 10 月 31 日前發布？」等。憑獨特分析方法，勝率極高，是排名前十唯一非體育類帳戶，堪稱「劍走偏鋒」。

8. 手動對沖玩家 0x006cc：從簡單對沖到複雜對沖的策略進化

第八名 0x006cc 與多數複雜對沖帳戶類似，總淨利約 127 萬美元，真實勝率約 54%。但其操作頻率遠低於自動化帳戶，平均每日僅 0.7 筆。從早期紀錄來看，推測其為採用「簡單對沖策略」的手動操作帳戶。

進入 12 月後，簡單對沖策略亦升級為複雜對沖。其操作歷程反映市場對沖策略隨用戶理解逐步升級的現象。

9. 反面教材 RN1：當「對沖」成為「虧損公式」

第九名 RN1 是 12 月前十帳戶中唯一總體虧損者。已實現獲利 176 萬美元，但未實現虧損達 268 萬美元，總體虧損 92 萬美元。作為反面教材，其經驗值得借鏡。

其真實勝率僅 42%，為所有帳戶最低，盈虧比僅 1.62，兩者結合下，獲利預期為負，策略無法帶來長期收益。

細究其操作，該帳戶亦採套利策略，但多數對沖單雖達「yes」+「no」< 1 條件，卻往往在小機率方向投入較多，大機率方向反而投入較少，導致倉位失衡，最終大機率事件發生時實際虧損。

10. 賭徒 Cavs2：冰球賽場的單邊重倉，運氣成分大於策略

第十名 Cavs2 同樣偏好單邊重倉，專精於 NHL 冰球賽事。整體獲利約 63 萬美元，真實勝率 50.43%，風險對沖比僅 6.6%。數據中規中矩，運氣成分明顯，主要靠押中幾場高獲利比賽，策略參考價值有限。

「聰明錢」祛魅後的 5 大殘酷真相

深入剖析這些「聰明錢」操作後，PANews 總結出預測市場「財富故事」背後的五大現實。

1、「對沖套利策略」遠不只是機率條件達成那麼簡單，在激烈競爭及流動性限制下，極可能淪為虧損公式，盲目模仿風險極高。

2、「跟單交易」在預測市場同樣難以奏效，主要因為：一、排名或勝率多基於歷史已結算獲利數據，形成「失真」現象，背後大量「聰明錢」其實並不「聰明」，真實勝率超過 70% 者極少，多數僅與擲硬幣無異。二、預測市場交易深度有限，相同套利機會可容納資金極少，跟單者易被排擠出場。

3、管理盈虧比與倉位比，遠比追求勝率來得重要。表現優異帳戶的共通點是善於控管盈虧比，甚至如 gmpm、DrPufferfish 會依機率變化彈性出場，降低損失、提升盈虧比。

4、真正的致勝關鍵在「數學公式」之外。現今社群媒體充斥各種「套利公式」解讀，表面看來極具邏輯，但實際操作中，「聰明錢」的核心能力多在「公式」之外：要麼對特定賽事具備強大判斷力，要麼對流行文化有獨特分析模型。這些無法複製的決策演算法才是勝負關鍵，對缺乏這些能力的用戶而言，預測市場依然是冷酷的「黑暗森林」。

5、預測市場的獲利規模仍偏小。以 12 月頂尖「聰明錢」為例，最高總收益僅約 300 萬美元。與加密衍生品市場相比，獲利空間明顯有限，對夢想一夜致富的投資人來說，市場規模仍嫌不足。如此專業且小型的市場，對機構投資人來說短期內吸引力有限，也許這正是預測市場難以壯大的主因之一。

在 Polymarket 這個看似遍地黃金的預測市場裡，所謂「神級巨鯨」多半只是倖存下來的賭徒或勤奮的「搬磚工」，真正的財富密碼不在高勝率榜單，而藏於去除雜訊後、少數頂尖玩家以真金白銀下注的演算法之中。

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