Vừa mới lại đào sâu vào lĩnh vực cổ phiếu cần sa, và thành thật mà nói, càng nhìn tôi càng không tin rằng Tilray là bước đi mà mọi người nghĩ là đúng. Đừng hiểu lầm—công ty đã cố gắng chuyển hướng từ marijuana thuần túy sang mô hình quản lý thương hiệu, mở rộng sang CBD và rượu trong quá trình đó. Thật thông minh trong lý thuyết. Nhưng điều khiến tôi bận tâm mãi là: họ đã pha loãng cổ đông hơn 300% trong năm năm chỉ để tài trợ cho các thương vụ mua lại này, và họ vẫn chưa có lợi nhuận. Đó là một dấu hiệu cảnh báo mà tôi không thể bỏ qua.

Vấn đề thực sự là Tilray đã phải ghi nhận các khoản phí tổn giảm giá ở hầu hết các phân khúc. Điều đó cho thấy toàn bộ chiến lược tăng trưởng của họ có thể không hoạt động hiệu quả như ban lãnh đạo hy vọng. Đó là một cược rủi ro cao rằng họ cuối cùng sẽ tìm ra mô hình kinh doanh bền vững, và thành thật mà nói, tôi không chắc họ sẽ làm được.

Bây giờ, nếu bạn thực sự đang xem xét các cổ phiếu cần sa tốt nhất để mua hoặc chỉ các khoản đầu tư tiêu dùng rủi ro cao nói chung, tôi thành thật thích nhìn vào Altria hơn. Ừ, tôi biết—thuốc lá nghe có vẻ cổ điển. Nhưng đây là điều mà hầu hết mọi người bỏ lỡ: Altria đang sở hữu một nguồn lợi nhuận khổng lồ. Marlboro chiếm 40,5% thị trường thuốc lá, và tổng thể họ kiểm soát 45,2% thị trường. Đó là sự thống trị.

Điểm mấu chốt rõ ràng—khối lượng thuốc lá đang giảm. Điều đó là thật. Nhưng công ty vẫn duy trì lợi nhuận bền vững, và họ đang dùng số tiền đó để tài trợ cho cổ tức đang trả (hiện đang trả 6,1%) trong khi đầu tư vào các sản phẩm mới có thể thay thế thuốc lá cuối cùng. Họ đã chịu đựng những cú sốc—Juul không thành công, các cược marijuana ban đầu thất bại, hàng tỷ đô la ghi nhận giảm giá. Nhưng họ đủ mạnh để chịu đựng những cú đánh đó và tiếp tục chiến đấu. Gần đây, họ đã mua lại NJOY, công ty vape.

Vậy nên, đúng vậy, Altria cũng rủi ro. Kinh doanh cốt lõi đang giảm, không còn nghi ngờ gì nữa. Nhưng điểm khác biệt là họ đang tạo ra tiền thật từ vị thế thị trường thực sự trong khi họ tìm ra bước tiếp theo. Với Tilray, bạn đang đặt cược vào việc họ sẽ tìm ra điều đó trong khi vẫn còn đang chảy máu tiền.

Nếu bạn định đầu tư vào các khoản chơi rủi ro cao, Altria rõ ràng có khả năng thắng cao hơn. Bạn cần theo dõi cả hai chặt chẽ, nhưng ít nhất với Altria, bạn đang nhận được một mức lợi tức ổn định trong khi chờ xem ban lãnh đạo có thể thực hiện được chuyển đổi hay không. Đó là một sự đánh đổi mà tôi thấy hợp lý hơn nhiều so với việc nắm giữ cổ phần pha loãng trong một công ty vẫn chưa thể có lợi nhuận.