Gần đây tôi đã đào sâu vào lĩnh vực hạ tầng AI, và tôi nghĩ hầu hết các nhà đầu tư đang nhìn nhận vấn đề này sai. Mọi người đều mê mẩn ai sẽ chiến thắng trong cuộc đua mô hình AI, nhưng thực sự chiến lược là ở các công ty xây dựng xương sống thực sự. Đó là nơi các cổ phiếu AI hàng đầu đang ẩn náu, thành thật mà nói.

Vấn đề là, bùng nổ AI không còn chỉ về GPU nữa. Nó đã tiến hóa. Bạn có hệ thống làm mát, thiết bị mạng, nền tảng tự động hóa, và hạ tầng an ninh đều trở thành yếu tố quan trọng. Nếu bạn kiên nhẫn đủ để vượt qua biến động, một số nhà chơi ít tên tuổi này có thể thực sự tích lũy thành tài sản lớn trong vòng một thập kỷ.

Tôi luôn hoài nghi về cổ phiếu AI vì định giá trở nên điên rồ và có quá nhiều lời đồn thổi. Nhưng tôi thực sự nghĩ có vài công ty là nền tảng hạ tầng thực sự ở đây.

Lấy Supermicro làm ví dụ. Đó là phần ống nước không hào nhoáng phía sau toàn bộ hệ thống. Họ xây dựng các máy chủ chứa nhiều GPU và hệ thống rack mà các nhà siêu mở rộng sử dụng cho các cụm AI. Cổ phiếu đã giảm 40-50% trong năm qua khi mọi người lo lắng về biên lợi nhuận và cạnh tranh. Nhưng vấn đề là - ban lãnh đạo vẫn hướng dẫn doanh thu hàng năm từ các máy chủ AI lên tới hàng chục tỷ đô la. Đó là sự khác biệt mà các nhà đầu tư dài hạn nên yêu thích. Bạn đang mua vào một nhà lãnh đạo hạ tầng AI với định giá thấp hơn nhiều trong khi xây dựng trung tâm dữ liệu vẫn còn sớm. Nếu họ chỉ thực hiện các chiến thắng thiết kế hiện tại và dự báo chi tiêu vốn AI, bạn có thể thấy tăng trưởng lợi nhuận trung bình hàng năm khoảng hai con số trong thập kỷ tới.

Tiếp theo là Arista Networks. Các mô hình AI không hoạt động nếu không di chuyển lượng dữ liệu khổng lồ giữa các bộ tăng tốc, và Arista về cơ bản sở hữu lớp mạng lưới cho việc đó. Gần đây họ báo cáo tăng trưởng doanh thu hàng năm 28% với khoảng $9 tỷ đô la trong doanh thu năm 2025. Quan trọng hơn, họ đang thấy đà rõ rệt - các nền tảng Ethernet 400G và 800G của họ đang mở rộng, và họ hướng tới 2,75 tỷ đô la doanh thu mạng AI trong năm 2026. Đó không phải là hướng dẫn mơ hồ, đó là các chiến thắng thiết kế thực sự với các ông lớn đám mây.

Bây giờ, nếu bạn muốn các cổ phiếu AI hàng đầu có ứng dụng kinh doanh trực tiếp hơn, UiPath là một ví dụ thú vị. Ban đầu họ tập trung vào tự động hóa quy trình robot, nhưng đã chuyển hướng sang AI quy trình làm việc. Ý tưởng là hầu hết các công ty sẽ không tự xây dựng các đại lý AI của riêng mình từ đầu. Họ sẽ sử dụng các nền tảng đã tích hợp sẵn trong hoạt động hậu trường của họ. UiPath có hàng nghìn khách hàng, tích hợp sâu với Microsoft, SAP, và Oracle. Cổ phiếu đã giảm hai chữ số năm ngoái, nhưng điều đó do kỳ vọng tăng trưởng chậm lại và đợt bán tháo phần mềm rộng hơn, chứ không phải do câu chuyện cốt lõi sụp đổ.

Qualys là một cổ phiếu khác đang ít được chú ý. An ninh mạng đang trở thành cuộc chạy đua vũ trang AI, và Qualys sử dụng AI để thực sự ưu tiên các rủi ro an ninh quan trọng thay vì làm quá tải các đội ngũ bằng cảnh báo. Cổ phiếu giảm hơn 13% đầu năm nay sau một dự báo yếu, nhưng tôi nghĩ đó chỉ là tạm thời. Công ty đã có kỳ vọng bị thổi phồng từ ban đầu. Khi AI lan rộng, các bề mặt tấn công tăng lên, và điều đó trực tiếp ảnh hưởng đến mô hình đăng ký và biên lợi nhuận của Qualys.

Tiếp theo là Teradata. Công ty cơ sở dữ liệu kiểu cũ đã tự tái tạo cho thời đại AI. Nền tảng VantageCloud của họ cho phép các doanh nghiệp kéo dữ liệu từ các đám mây khác nhau vào một nơi và chạy phân tích cùng mô hình AI trên đó. Thông điệp đơn giản nhưng mạnh mẽ - trước khi AI có thể hoạt động, dữ liệu phải sạch và có tổ chức. Teradata muốn trở thành lớp trung tâm dữ liệu và AI đó bất kể bạn đang dùng AWS, Azure hay Google Cloud. Họ đã vượt dự báo lợi nhuận quý 4 vào tháng 2 với $421 triệu đô la doanh thu, cao hơn nhiều so với ước tính. Ngay cả sau khi tăng 42%, cổ phiếu vẫn giao dịch với mức thấp hơn 12 lần dòng tiền tự do, cho thấy thị trường vẫn xem đây là cổ phiếu còn khá undervalued.

Điểm chung ở đây là các cổ phiếu AI hàng đầu này không phải là những biểu tượng của cơn sốt AI. Họ là những người tạo điều kiện - các lớp hạ tầng, mạng lưới, tự động hóa và dữ liệu mà mọi thứ khác phụ thuộc vào. Nếu bạn có đủ kiên nhẫn và dũng cảm đối mặt với biến động, đây chính là nơi thực sự tích lũy lợi nhuận theo cấp số nhân.